‘Factorbeleggen’ en ‘smart bèta’ - bij Dimensional vinden ze het maar buzz-woorden. Veel van deze strategieën zijn afgeleiden van wat het Amerikaanse fondshuis al sinds de oprichting in 1981 doet.
Dat zeggen Jeff de Haan (rechts op de foto), die bij Dimensional verantwoordelijk is voor de Benelux, en regiodirecteur Richard Feenstra (links) die na de zomer overkwam van Fidelity. Fondsnieuws sprak met het tweetal in het kader van een serie interviews met salesmensen over trends en ontwikkelingen in het afgelopen boekjaar.
‘Wat wij doen heeft raakvlakken met factor investing of smart bèta. Vele van deze strategieën zijn afgeleiden van wat wij al 34 jaar lang doen. Wij geloven namelijk dat alle beschikbare informatie verwerkt is in de prijs en fundamentele gegevens. We kunnen deze informatie gebruiken om systematische verschillen in verwachte rendementen van effecten te identificeren. Wij noemen dat “de dimensies van verwachte rendementen”’, zegt De Haan.
Dimensional identificeert vier dimensies van hoger verwacht rendement binnen aandelen en twee binnen obligaties. Voor aandelen zijn dit: markt (aandelen versus obligaties), bedrijfsomvang (klein versus groot), relatieve prijs (waarde versus groei) en winstgevendheid (hoog versus laag) en voor obligaties: looptijd en kredietwaardigheid.
Samenwerking met wetenschappers
Het combineren van die dimensies, zoals ook beschreven door Amerikaanse wetenschappers als Eugene Fama en Kenneth French, met wie men nauw samenwerkt, kan voor outperformance zorgen. Doel van deze samenwerking met academici is om de ideeën van de financiële wetenschap vroegtijdig te vertalen naar praktische beleggingsoplossingen.
Bij deze dimensies, of factoren, stelt Dimensional wel aanvullende eisen: de dimensie moet in verschillende tijdsperioden waarneembaar zijn en zichtbaar zijn in diverse regio’s; hij moet tevens op een kosteneffectieve manier kunnen worden opgenomen in een gespreide strategie.
‘Implementatie is ontzettend belangrijk en is één van de kernactiviteiten waarmee wij ons onderscheiden’, benadrukt De Haan. Het bedrijf werkt niet met een index. ‘Hierdoor kunnen we gebruik maken van de voordelen van index-beleggen, zoals transparantie, een lage turnover en lage kosten, en door een robuuste en innovatieve implementatie deze indices verslaan.’
Het Amerikaanse bedrijf heeft meer dan 330 miljard euro onder beheer (per september 2015), maar is in Nederland in de wholesale markt nog relatief onbekend. Het huis voert geen externe marketingcampagnes en vertrouwt op de kracht van zijn beleggingsoplossingen en diensten en mond-op-mond reclame.
Langdurige relatie met financieel dienstverleners
De aanpak van Dimensional is volgens het tweetal dan ook een andere dan die van de doorsnee asset manager: de fondsen worden niet rechtstreeks aangeboden aan eindklanten, maar zijn uitsluitend te verkrijgen via enkele institutionele partijen, financieel dienstverleners en vermogensbeheerders met wie men een langdurige relatie wil opbouwen.
Het beleggingsaanbod is daarin maar één facet. Men wil zijn klanten vooral ook helpen om het klant- en verdienmodel op orde te brengen en om de externe boodschap helder te krijgen. Bij dat laatste ondersteunt men een financieel dienstverlener, door het beschikbaar stellen van brochures, video’s, artikelen en nieuwsbrieven die gedeeld kunnen worden met de klant.
Deze dienstverlening is onderdeel van de samenwerking met de financieel dienstverlener die zijn beleggingen, gedeeltelijk of geheel, via Dimensional doet. De all-in kosten variëren van 30 basispunten voor obligatiefondsen tot ongeveer 50 basispunten voor aandelenfondsen, zegt De Haan.
‘Community van gelijkgestemden’
Het doel van Dimensional is om zo klanten zo succesvol mogelijk te laten beleggen en daarmee een community van gelijkgestemden te creëren.
Zo mag men pas in fondsen van het huis beleggen als ‘het huiswerk gedaan is’, bijvoorbeeld tijdens congressen in Londen, en de filosofie en de aanpak van Dimensional bekend is. Van het beheerde vermogen komt ongeveer 60 procent van financieel dienstverleners en 40 procent van institutionele partijen.
Er zijn voorbeelden van cliënten, zoals vermogensbeheerders en planners, die uitsluitend producten en strategieën van Dimensional gebruiken. Maar, benadrukt De Haan, een dergelijk besluit moet een partij op basis van eigen onderzoek en afwegingen maken.
Core oplossingen
‘Dimensional biedt zowel ‘bouwstenen’ als totaaloplossingen aan. Volgens De Haan ligt bij veel klanten de focus op de ‘core oplossingen’ van de portefeuille.
‘Dit komt, denken wij, doordat de toegevoegde waarde van de financieel dienstverlener steeds meer komt te liggen op de relatie met de eindklant, in plaats van op het portefeuillebeheer. Omdat de beleggingsportefeuille de motor is tot het behalen van de klantdoelen, wil de financieel dienstverlener deze taak steeds vaker uit handen geven aan een professionele partij, in de vorm van core-oplossingen, met behoud van zijn eigen identiteit.’
Focus op training en ontwikkeling
Niet alleen de cliënten, ook de medewerkers van het fondshuis worden ondergedompeld in de beleggingsfilosofie van Dimensional. Zo vertelt Feenstra dat zijn interne opleiding wel negen maanden kan duren. Het bedrijf zegt grote waarde te hechten aan een diverse en geïntegreerde bedrijfscultuur.
Feenstra, die pakweg 100 dagen aan boord is, voegt eraan toe: ‘Het is een snelgroeiend bedrijf met veel nieuwe medewerkers, waardoor er een grote focus ligt op training en ontwikkeling.’