Een half jaar nadat het creditteam van Kempen werd geconfronteerd met het plotse vertrek van zes teamleden, is de afdeling weer compleet. Alain van der Heijden en Joost de Graaf vertellen over hun ervaring met de “jacht op talenten”, de invloed van een team-herbouw op flows en ratings, maar vooral: over de zoektocht naar nieuwe collega’s.
Londen, Parijs. Europabreed informeerden tientallen beleggingsprofessionals bij Kempen naar de ontstane vacatures na het vertrek van zes teamleden naar Amerikaanse fondsmanager Loomis, zo blikken co-head credit Alain van der Heijden (foto, rechts) en co-head credit Joost de Graaf (foto, links) terug op het afgelopen halfjaar.
‘Kempen is een van de weinige huizen in Nederland met een sterke beleggingscultuur, deskundige professionals en gespecialiseerde beleggingsteams. Dat trekt aan’, aldus Van der Heijden. ‘Daardoor konden we selectief zijn. En natuurlijk hebben we ook zelf mensen benaderd, die we kennen van bijvoorbeeld roadshows. Een super intensief proces, we hebben ontzettend veel mensen gesproken.’
Zes nieuwe teamleden
Na het selectieproces, waarbij elke kandidaat acht tot tien mensen sprak bij Kempen, viel de keuze op Bart aan den Toorn van Actiam, Lizelle du Plessis van APG en Arif Bagasrawalla van Aegon Asset Management.
Eerder waren Kim Lubbers, Tetiana Kharlamova en Joost de Graaf al aan het team toegevoegd. Kharlamova is een oud-trainee, terwijl Lubbers onderdeel was van het voormalig fixed income team. De Graaf was onderdeel van het transitieteam dat eind september met spoed was opgezet. ‘Dat is het voordeel van de teambenadering van Kempen’, zegt Van der Heijden over dat tijdelijke team. ‘We vonden vanuit de organisatie snel mensen die Harold (van Acht, mede-oprichter creditteam, red.) en mij wilden helpen tijdens de overbruggingsperiode. Daardoor konden we actief de portefeuille blijven beheren en implementeren.’
Lubbers had eerder al aangegeven dat ze een overstap wilde maken van het fixed income team naar het credit-team. Voor De Graaf, vast gezicht van Kempen’s dividendstrategie, bleek de tijdelijke plek uiteindelijk een vaste te zijn.
Scheiding aanvragen
‘Na een tijdje vroeg Alain me wat ik ervan zou vinden om permanent aan te sluiten’, blikt De Graaf terug. ‘Daar had ik nog niet aan gedacht, mijn oude baan en team waren ook leuk. Maar als ik een keer iets anders wilde in mijn carrière, dan was dit het moment. Zoveel kansen van deze omvang krijg je niet: mee een team opbouwen en co-head worden. Een stukje management voeren, had ik nog nooit gedaan, maar daarin wilde ik me graag ontwikkelen.’
Dan: ‘Uiteindelijk moest ik mijn hart volgen, en dat betekende een scheiding aanvragen met mijn oude team. Jorik (van den Bos, red.) en Joris (Franssen, red.) ken ik al langer dan twintig jaar, waarvan we zeventien jaar hebben samengewerkt. Ik zag ze elke dag.’ Lachend: ‘Gelukkig werd het geen vechtscheiding.’
Van dividend-aandelen naar credits
Hoewel de overstap van aandelen naar obligaties niet vaak wordt gezien in de markt, was het in zijn geval geen onlogische. Banken, verzekeraars en vastgoed - de sectoren waar De Graaf zich binnen het dividendteam op richtte - zijn binnen de creditmarkt een groot onderdeel van de investmentopportunitie-set. Daarbij werkte De Graaf al jaren met het creditteam samen om kansen binnen “zijn” sector te bespreken. ‘Waardoor ik al enigszins wist waar een creditbelegger op let.’
Hij ging van start en intussen voerde hij samen met Van der Heijden en Van Acht de sollicitatiegesprekken met mogelijke kandidaten. Dat deden ze niet alleen; ook HR en mensen als Lars Dijkstra en Joris Franssen sloten om de beurt aan.
Hete adem van buitenlandse partijen
Inmiddels bestaat het team dus weer uit acht mensen. Van der Heijden: ‘Als je kijkt naar de compositie, hebben we veel ervaring op verschillende vlakken. Op een aantal punten gaan we zelfs een stap voorwaarts. Op gebied van high yield hebben we nu bijvoorbeeld meer kennis en de bankencoverage wordt beter dankzij de twintig jaar aan ervaring van Joost.’
Over de hete adem in de nek van buitenlandse spelers die steeds vaker Nederlandse talenten wegkapen (zoals ook het geval was bij NN IP en Robeco), zegt Van der Heijden dat ‘je die niet continu voelt’. ‘Je moet je realiseren dat we actief zijn in een industrie die internationaal is, en dat mensen op zoek zijn naar talent. Daar moet je jezelf tegen wapenen, door te zorgen dat je talent nergens anders naartoe gaat. Bij Kempen zijn we daar uitstekend toe in staat. We zijn een ondernemende club en financieel klopt het ook. Maar je 100 procent beschermen tegen vertrekkende mensen, dat kan niet.’
De Graaf: ‘Een beetje turnover is ook niet erg. Het is gebeurd in het creditteam, en door mij gebeurt het in het dividendteam. Maar anderen krijgen daardoor ook weer kansen, zoals Marius Bakker, die ooit begon als stagiair bij Kempen. Hij is nu portefeuillebeheerder.’
Uitstroom
De teamwissel heeft zijn weerslag gehad op de vier strategieën die het team beheert, beamen Van der Heijden en De Graaf, al is dat volgens hen nadrukkelijk niet op het beleid.
Wel op de flow-cijfers.
Van der Heijden: ‘Als zoiets gebeurt, dan plaatsen fondsselecteurs namens institutionele partijen een rode of oranje vlag bij je strategie: hier is iets aan de hand, tijd voor verhoogde dijkbewaking. Vervolgens nemen ze de rust en tijd om te kijken wat die vlag betekent voor hun positie in het fonds. Er zijn altijd klanten die een dergelijke verandering te groot vinden om vertrouwen te behouden en daarom vermogen onttrekken om het ergens anders te beleggen.’
‘Gelukkig is de overgrote meerderheid klant gebleven, maar door die oranje en rode vlaggen is er minder geld bijgestort. Kijk, als je een strategie runt, dan heb je continu outflow. Gemiddeld gaan we uit van een retentieratio van 90 procent, waarbij dus 10 procent wegstroomt. Normaalgesproken wordt dit aangevuld door nieuwe klanten die toetreden of bestaande klanten die bijstorten. Dat bijstorten is minder gebeurd, en als team in transitie trek je minder nieuwe klanten aan.’
Links wat outflow, rechts beperkte inflow. Per saldo telt dat op, waardoor netto vermogen is weggestroomd. Over de precieze omvang van de uitstroom zegt Van der Heijden dat hij die persoonlijk ‘alleszins vindt meevallen, gegeven de gebeurtenis’. ‘En ondanks alle turbulentie hebben we een goede performance neergezet, dus de klanten die zijn blijven zitten, zijn daarvoor beloond.’
Tussen eind september en eind maart heeft de vlaggenschipstrategie van het team (Kempen (Lux) Euro Credit Fund) een bruto-outperformance van ongeveer 45 basispunten gehaald.
Rating van Morningstar
Met die performance hopen De Graaf en Van der Heijden zo snel mogelijk weer de gouden rating van Morningstar terug te verdienen, aangezien de fondsenvergelijker het Euro Credit fonds en het Euro Credit Plus fonds deze na de teamverandering verving door een “neutral” score. ‘Een logische stap na zo’n verandering binnen een team’, vindt Van der Heijden. ‘Ik denk dat we met neutraal een goede score hebben. We zijn natuurlijk actief met Morningstar in gesprek. We hebben het nieuwe team aan hen gepresenteerd, en laten zien wat onze performance is geweest.’
Nu het team compleet is, wil het met volle kracht vooruit. Van der Heijden: ‘Joost had het net over veranderingen, die mooie dingen kunnen opleveren. Dat is nu ook het geval. Niemand zat hierop te wachten, maar als ik kijk naar het huidige team en de verschillende achtergronden, naar de goede samenwerking en de enorme drive van dit team om de performance voor te zetten… Dan ben ik erg tevreden over de heropbouw en kijk ik met ontzettend veel vertrouwen naar de toekomst.’