State Street ziet een enorme groei van actieve ETF’s dit jaar. De meest recente generatie beleggingsproducten, ook wel ETF’s 3.0 genoemd, vindt steeds vaker zijn weg naar zowel institutionele beleggers als particulieren. De ETF’s komen vooral uit de VS, maar ook in Europa zijn actieve trackers in opkomst.
Hoewel actieve ETF’s al sinds 2008 bestaan, ziet Ciaran Fitzpatrick, topman van de ETF-divisie van State Street in Europa, dat de sterke groei van deze indextrackers nu pas plaatsvindt. ‘Meer dan 63 procent van de instroom aan kapitaal vanuit de VS ging afgelopen maand naar actieve ETF’s en dat had denk ik niemand verwacht’, aldus Fitzpatrick tegenover Investment Officer.
In Europa komen er steeds meer actieve ETF’s bij, maar ze maken vooralsnog een beperkt percentage van de gehele ETF-markt uit. ‘We hebben het over circa 30 miljard euro aan actieve trackers in Europa, terwijl de gehele ETF-markt een omvang heeft van 1.600 miljard euro. ‘De groei van actieve ETF’s is in Europa niet zo sterk als in de VS.’
ETF 3.0
Sinds de jaren negentig zijn ETF’s erg belangrijk geworden voor beleggers die op een relatief makkelijke manier een direct gespreide portefeuille willen. De eerste generatie trackers hadden vooral een passief karakter: ze deden niets meer dan het zo goed mogelijk volgen van een bekende index, zoals de S&P 500 of AEX. De tweede generatie ETF-beleggingen richtte zich op thema’s en specifieke strategieën, maar in de basis bleven het passieve producten. Met ETF 3.0 werden de eerste actieve strategieën uitgerold, waarmee managers meer invloed krijgen in wat er precies in het mandje terechtkomt.
Op de Amerikaanse ETF-markt, die wordt gedomineerd door partijen als BlackRock, Vanguard en State Street Global Advisors, zijn actieve strategieën goed voor ongeveer 5 procent van de totale markt. Circa 25 procent van de totale netto instroom aan kapitaal gaat daarbij naar actief beheerde trackers.
Geen nieuw geld
Fitzpatrick stelt dat de huidige groei in ETF’s niet volledig te danken is aan nieuw geld. ‘Europa wordt steevast gedomineerd door institutionele spelers en dat zal vermoedelijk niet veranderen’, denkt hij. ‘Circa 70 tot 75 procent van de instroom naar Europese ETF’s komt van institutionele beleggers, de rest van particulieren.’ Belangrijker is volgens Fitzpatrick de vraag wie de toekomstige groei zal aanjagen.
State Street voorziet een aanzienlijke groei van de actieve ETF-markt. Een verdubbeling ten opzichte van de huidige marktomvang van 30 miljard euro sluit Fitzpatrick niet uit. ‘Er liggen enorm veel kansen voor deze markt.’
Voor de traditionele fondsbeheerders die terughoudend zijn om marktleiders als BlackRock, Vanguard of SPDR uit te dagen met een eigen ETF, bieden actieve trackers kansen om zich te onderscheiden. Firma’s als abrdn, AXA en JPMorgan rolden dit jaar al hun eigen ETF-strategieën uit.
Ook het kostenaspect is voor fondsaanbieders een belangrijke overweging om te kijken naar ETF’s. ‘Iedere belegger kijkt naar de kosten. Als een ETF goedkoper is dan een vergelijkbaar traditioneel beleggingsfonds, dan kiezen zij voor de tracker. ‘We zien nu al kapitaal uit beleggingsfondsen naar ETF’s stromen.’ Fitzpatrick denkt dat beleggers 20 tot 30 basispunten goedkoper uit zijn met ETF’s ten opzichte van beleggingsfondsen. ‘En dat is een significant verschil.’
Fitzpatrick ziet dat er veel Amerikaanse beleggingsfondsen worden omgebouwd tot een ETF, mede vanwege belastingvoordelen. Zo zijn indextrackers in de VS vrijgesteld van vermogenswinstbelasting. ‘Dat geeft al enorme voordelen.’
In Europa speelt dit belastingvoordeel niet. ‘Maar uiteindelijk draait het om het product’, aldus Fitzpatrick. ‘Als we kijken naar de top 50 wereldwijd actieve asset managers, dan hebben 34 partijen een ETF-strategie. Nog eens een handvol belegt in ETF’s. Het is niet de vraag of partijen een ETF-strategie willen, maar eerder hoe ze die willen insteken.’