Hoge verwachtingen van het vermogen van crypto om een revolutie in de financiële wereld teweeg te brengen, werden vorig jaar met de ineenstorting van de cryptocurrencybeurs FTX op de proef gesteld.
Omdat Luxemburg al vroeg op crypto inzette, hebben sommigen gesuggereerd dat het land reputatieschade zou kunnen oplopen. Nieuwe regelgeving, waaronder de MiCA-verordening van de Europese Unie, kan echter een manier zijn om crypto veilig te verhandelen, zo bleek donderdag tijdens het debat op het evenement van Swissquote in Luxemburg.
cFTX stortte in na een rapport van CoinDesk waarin werd gewezen op mogelijke leverage- en solvabiliteitsproblemen bij een aan FTX gelieerde handelsonderneming. Dit schokte de volatiele cryptomarkt, waarvan de waardering tot onder één biljoen US dollar daalde. Nadat een poging om reddingsfondsen te vinden mislukte, stapte de CEO van het bedrijf op en vroeg het bedrijf faillissement aan. Kort daarna werd FTX het slachtoffer van diefstal ter waarde van “honderden miljoenen” van zijn tokens. Een nieuwe chief executive genaamd John Ray probeert naar verluidt het platform nieuw leven in te blazen.
De beslissing van Luxemburg in 2014 om crypto-uitwisselingsbedrijven te verwelkomen kan als ironisch worden beschouwd gezien de huidige staat van die sector, die wordt omschreven als “smeltend”. Nadia Manzari, momenteel partner bij het advocatenkantoor Schiltz & Schiltz, was destijds lid van de afdeling innovatie betalingen, marktinfrastructuur en governance van de financiële toezichthouder CSSF en was instrumenteel in het openen van de weg voor crypto.
Geen vergissing
Manzari verwierp elke suggestie dat het eerdere beleid een vergissing was geweest. “Als je nu naar de gebeurtenissen kijkt, is het niet per se vanwege de crypto’s dat deze meltdown heeft plaatsgevonden, maar vanwege hun wanbestuur,” zei ze. Manzari herinnerde zich de gedachten rond de tijd dat Luxemburg zijn besluit nam, net nadat de Europese Bankautoriteit een waarschuwing had afgegeven.
‘We realiseerden ons dat de meeste risico’s die in die waarschuwing werden genoemd ook risico’s konden zijn van financiële producten met een hoog risico of andere financiële diensten die toen al bestonden, dus traditionele,’ zei ze. ‘De zeer nieuwe risico’s hadden dus meer te maken met de technologie, met de infrastructuur en dat waren volgens ons risico’s die je niet kon beperken.’
MiCA heeft het antwoord
De meeste problemen met een bedrijf als FTX kunnen worden aangepakt door de komende MiCA-verordening, zei Manzari. ‘Alles wat ontbrak bij FTX gaat regel worden als MiCA komt.’ Ze betoogde dat cryptoproducten daardoor straks gewoon worden.
Er is een argument dat massale instortingen, omdat ze zo vaak voorkomen, deel uitmaken van de menselijke natuur, merkte Jack Ehlers op, de chief operating officer van Bitstamp, een cryptocurrency exchange die sinds 2011 in Luxemburg gevestigd is. ‘We hebben een aantal van die grote persoonlijkheden of mensen die hun bedrijf misschien veel te snel proberen te promoten en die echt de kantjes eraf lopen.’
Hoewel Ehlers een groot voorstander is van regelgeving die een standaard vastlegt, uitte hij zijn ongenoegen over de manier waarop FTX in staat was vertrouwen op te bouwen door “het beste van het beste” in dienst te nemen.
Vertrouwde instelling faalt
FTX was een bedrijfsramp, zei Nestor Verrier, algemeen directeur van Swissquote Bank Europe. Twee weken voor de ondergang van het bedrijf was het een “vertrouwde, gerenommeerde instelling”, merkte hij op. Hij betoogde dat het niet alleen een falen van FTX was, maar “een demonstratie van het falen van de hele industrie” vanwege het niet respecteren van eenvoudige bedrijfsprincipes. Ehlers maakte hier bezwaar tegen en stelde dat “de hele sector niet heeft gefaald”.
De nieuwe CEO van FTX, John Ray, had een achtergrond in het omgaan met het faillissement van Enron. Verrier vatte Ray’s bevindingen na twee dagen onderzoek samen: “Hoog risico, hoge leverage, vergemakkelijkt door het gebruik van hun eigen token,” legde hij uit.
Falend ondernemingsbestuur
‘En natuurlijk een absoluut gebrek aan interne regelingen, bestuur - ik zeg niet zwak, ik zeg echt geen en afwezig bestuur, interne regeling en financiële rapportage - geen van die was er eerder,’ zei Vernier, die zich afvroeg hoe de voormalige FTX-leiding dit had gemist.
Ehlers wees erop dat er 11 tot 12 jaar is gewacht op regelgeving zoals MiCA of de registratie van virtual asset service providers voor AML. Zelfs met de nieuwe maatregelen ‘hebben we deze regelgevingsknoop echt gekraakt of ontknoopt’, zei hij. ‘Er is veel heen en weer gepraat, veel aarzeling om mee te doen.’