Aandelen worden momenteel te hard afgestraft. Dat vindt Nigel Bolton, hoofd aandelen Europa van vermogensbeheerder BlackRock. Bolton is verantwoordelijk voor een portefeuille die eind september een waarde had van 12,5 miljard dollar.
Zijn aandelen na de forse daling van de afgelopen weken echt zo goedkoop geworden?’De markten prijzen nu een daling van de bedrijfswinsten in van 30 tot 40 procent, terwijl in een klassieke recessie een winstdaling van 25 procent gebruikelijk is.’
Waar moet de belegger op letten?
‘Wij kijken zelf vooral naar bedrijven met een sterk dividendrendement, kasstroom en een krachtig merk. De dividendrendementen staan op de hoogste niveaus sinds het eind van de jaren tachtig. Juist als het pijn doet, is het de beste tijd om aandelen te kopen.’
De afgelopen weken werd het woord depressie vaak genoemd. Was dat terecht?
‘Er zijn nu genoeg maatregelen genomen om een depressie te voorkomen en er moet worden gewerkt aan herstel van het vertrouwen. Zonder vertrouwen in het interbancaire systeem is er geen herstel mogelijk. De maatregelen gaan ons echter niet meer uit een recessie helpen, want daar zitten we al in. Een klassieke recessie duurt gemiddeld vier tot vijf kwartalen.’
Wat kan een belegger nu beter links laten liggen?
‘De laatste jaren is een hoop geleend geld richting commercieel vastgoed gevloeid. De komende maanden zullen we al merken dat er minder wordt gebouwd. Ook landen die het de afgelopen jaren economisch sterk hebben gedaan, zoals Spanje, Ierland en Oost-Europa en waar risicovol is gefinancierd, kunnen beter worden gemeden.’
Waar gaan nog klappen vallen?
‘Vooral bij private equity verwacht ik een “shake out”. Ik verwacht dat het daar het einde wordt voor velen, maar dat hoort nu eenmaal bij een recessie. Private equity heeft op grote schaal en agressief gebruikgemaakt van goedkoop geld. De inkomsten die deze partijen binnenkrijgen, tegenover de rente die ze moeten betalen, zal veel partijen de das om doen.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 17 oktober 2008.