Dat steeds meer Belgische familiebedrijven de beurs links laten liggen voor hun financiering, is niet meer dan logisch, vindt bedrijfsadviseur Niko Keters (Amjak). ‘Op de private markt zijn er interessantere deals te maken, die je bovendien op maat kan maken.’
Van Exmar over Greenyard tot Roularta, het ene familiale bedrijf na het andere verlaat de Brusselse beurs om het publieke bestaan in te ruilen voor ondernemerschap in de luwte, zonder de spotlights van analisten, beleggers en media. Omgekeerd staan er nauwelijks nog private bedrijven te trappelen voor een beursgang.
En dat terwijl er toch veel eigenaars van familiebedrijven op zoek zijn naar nieuwe aandeelhouders. In tal van kmo’s vindt de pater familias het immers stilaan tijd om het familiale vermogen over te dragen naar een volgende generatie, bevestigt Niko Keters, oprichter van het West-Vlaamse multi-family office Amjak.
In elke familie anders
‘Maar de gevoeligheden kunnen sterk uiteenlopen. Hebben de kinderen zin in een operationele rol? En indien niet, willen ze nog aandeelhouder blijven? Verkoop ik aan de familie, of aan een derde partij? In elk familiaal bedrijf ligt dat anders. Daarom is zo’n overdracht maatwerk.’
‘Als de pater familias externe aandeelhouders moet zoeken, kijkt hij vaak naar een andere zakenfamilie die hij al kent of een verwant profiel heeft’, zegt de ex-Belfius-bankier. De Bredenaar noemt zich een “facilitator” van zulke deals en brengt zakenfamilies met elkaar in contact.
Keters betwist de stelling dat een private deal voor de kopende partij minder transparant zou zijn dan een aankoop op de beurs. ‘Integendeel, niet-beursgenoteerde deals zijn transparanter. De rapportering van beursgenoteerde bedrijven zegt niet alles en toont niet altijd de realiteit. Bij private deals kan je dieper graven en meer bedrijfsinformatie opvragen. De koper heeft met zo’n private equity-deal uitzicht op meer rendement voor minder risico.’
Achtergestelde lening
Keters begeleidt voornamelijk familiale vermogens die variëren tussen 20 tot 250 miljoen euro en deals vanaf 1 miljoen. Ook op financieel vlak kan een deal tussen twee zakenfamilies flexibiliteit geven, zeker als er onderling vertrouwen is.
‘Stel dat de geïnteresseerde koper onvoldoende cash voorhanden heeft, dan zijn er financiële technieken omdat te verhelpen, zoals de combinatie van een aandelenparticipatie met een achtergestelde lening. De verkoper kan de koper bijvoorbeeld een achtergestelde lening voor 30 procent van het kapitaal geven alsook voor nog eens 30 procent een “clubdeal” met bevriende investeerders op poten zetten. Op die manier kan een (jonge) koper met vrijwel geen middelen en een beperkte banklening het resterende saldo van 40 procent opvullen.’
Een groot voordeel van een private aandelenoverdracht is dat de transactie op juridisch vlak helemaal op maat van beide partijen gemaakt kan worden, argumenteert hij verder. ‘Ze kunnen de contracten zelf opstellen, zonder formats en met clausules die specifiek zijn voor hun situatie. Daardoor is een private aankoop niet meer, maar minder risicovol dan een participatie via de beurs…’
‘Vastgoed is springlevend’
Amjak begeleidt zijn klanten niet alleen bij private equity, maar ook bij investeringen in durfkapitaal en vastgoed. Voor beursgenoteerde beleggingen werkt Keters samen met een partner. Ondanks de financiële turbulentie bij Belgische vastgoedspelers als Ghelamco, blijft Keters een believer in patrimoniale commerciële vastgoedinvesteringen. Hij wijst op de neerwaartse druk op de rente. ‘Centrale banken zullen zich genoodzaakt zien om rentes te verlagen om groei te stimuleren. En waar gaat kapitaal naartoe in tijden van lage rente en onzekerheid? Juist: vastgoed. Tastbaar, schaars en beschermd tegen inflatie.’