Goldman Sachs Asset Management wordt door de overname van NN Investment Partners voor een periode van ten minste tien jaar de preferred supplier van het verzekeringsconcern NN. Dat betekent dat in beginsel voor de strategieën en producten van GSAM wordt gekozen, tenzij NN van mening is dat er betere specifieke oplossingen zijn.
Dat vertelt David Knibbe, de chief executive officer van NN Group, in een gesprek met Fondsnieuws. ‘Goldman Sachs is voor ons in ieder geval in de komende jaren de belangrijkste asset manager. Dat wil niet zeggen dat we daar alle assets zullen onderbrengen. Maar als zij een goed product hebben, dan gaan wij met hen werken. Is het te duur, of niet goed genoeg, dan hebben wij voldoende flexibiliteit bedongen om met een andere partij te gaan werken.’ NN Group werkt nu, in de bestaande situatie met NN IP, al met meerdere asset managers.
Overeenkomsten met Rabo/BlackRock deal
De strategische samenwerking met Goldman Sachs die onderdeel uitmaakt van de verkoop van de asset managementtak NN IP, ter hoogte van 1,7 miljard euro, roept gedachten op aan de langdurige relatie die Rabobank met BlackRock als ‘koepelfondsbeheerder’ is aangegaan. Maar Knibbe zegt daarover: ‘Ik ken de details van de deal tussen Rabobank en BlackRock onvoldoende, maar in ons geval ligt de fiduciaire rol vooral bij ons eigen CIO Office, waaraan Jelle van der Giesen binnen NN Group leiding geeft.’
Hij gaat, zo vertelt Knibbe, over de selectie van managers, de matching van de assets, de liabilities, de duratie en de renteverplichtingen. ‘Dat doen wij allemaal in huis, waarbij uiteindelijk de business units binnen NN Group, zoals bijvoorbeeld NN Leven, verantwoordelijk zijn. Maar het expertise center daarbij is het CIO Office van Van der Giesen. Hij doet voor die interne stakeholders de selectie van partijen die bepaalde assets zouden kunnen managen ter ondersteuning van onze business units.’
Volgens Knibbe is het echter van groot belang voor zowel NN als voor de klanten van de verzekeraar dat de beste manager wordt geselecteerd, omdat het te behalen rendement met het oog op langjarige verplichtingen van groot belang is. Knibbe stelt in dat verband dat ‘Goldman Sachs door ons wordt gezien als een zeer professionele partij waar wij veel vertrouwen in hebben’.
De topman van NN Group vertelt in het gesprek met Fondsnieuws over de strategische review die de afgelopen maanden bij NN IP heeft plaatsgevonden en hoe men in de zoektocht naar opties om een breder platform te creëren voor de asset manager uiteindelijk voor Goldman Sachs AM heeft gekozen, omdat niet alleen de prijs goed was (boven de verwachting van de analisten), maar ook omdat NN in het strategische partnership ‘aanzienlijke flexibiliteit’ heeft gekregen en middels een Europese hub er ook een toekomst is voor de collega’s van NNIP. Ongeveer een half dozijn partijen dong mee naar de hand van NN IP.
Centraal: toekomstperspectief NN IP
Knibbe zegt in dat verband dat het bij de onderhandelingen voor NN Group in de eerste plaats te doen was om de toekomst van NN IP, dat in het grotere geheel van GSAM volgens het moederbedrijf veel groeikansen heeft, omdat de Amerikaanse asset manager in Europa relatief klein is en met haar ESG-kennis de Amerikanen bovendien veel te bieden heeft. Knibbe zegt dat hij met de topmensen van zowel de asset manager als met onder andere de ceo van de bank - David Solomon - heeft gesproken en de verzekering heeft gekregen dat Goldman Sachs topprioriteit gaat geven aan de verduurzaming van zijn beleggingen - NN IP kan met zijn ESG-kennis daarin een sleutelrol spelen en in dat kader ook voor NN Group belangrijk blijven.
Een ander argument dat topman Knibbe in het gesprek noemt voor de verkoop van de asset managementtak aan GSAM, dat is dat men al bij de gepubliceerde groepsstrategie in de zomer van 2020 tot de conclusie kwam, dat NN IP als asset manager, hoewel het op dit moment goede prestaties laat zien, op lange termijn te klein is om in deze wereldwijde consolidatieslag een rol van betekenis te blijven spelen. De top-10 spelers hebben nu bijna allemaal al meer dan 2.000 miljard dollar of meer onder beheer en de top-5 spelers al meer dan 5000 miljard. Daar steekt NN IP met 300 miljard euro zeer bescheiden bij af.
Knibbe: ‘Bovendien wordt ook voor onze klanten beleggen steeds complexer. Dat betekent onder meer dat onze klanten steeds meer open architectuur willen om de mix van beleggingen te kunnen vergroten en meer specialistische producten verwachten.’
Toenemende belangstelling voor alternatives
Hij doelt daarbij onder andere op het feit dat professionele partijen als NN Group steeds meer naar alternatieve beleggingen kijken. NN IP kan dat maar ten dele bieden, hoewel zij in de oude constellatie ongeveer 90 procent van de beleggingen van het moederbedrijf deed. In dat kader sluit Knibbe niet uit dat NN IP positie kan verliezen in het beheer van beleggingen voor NN Group.
‘Op termijn bestaat NN IP niet meer. Het is dan onderdeel van Goldman Sachs, maar ja inderdaad, ze zouden beheerd vermogen bij NN Group kunnen verliezen. Want de vraag is natuurlijk hoe concurrerend die producten zijn. Dat betekent dat de druk bij de asset manager komt te liggen.’ Maar de topman denkt dat GSAM tegelijkertijd goed gepositioneerd is omdat zij zoveel alternatieve oplossingen en strategieën te bieden hebben. Het beheerd vermogen op dit vlak is volgens een opgave van GSAM thans meer dan 375 miljard dollar.
NN Group blijft het Asset & liability Management zelf doen, hetzelfde geldt voor de strategische asset allocatie en het fonds management, inclusief de managerselectie. ‘De echte vraag die wij ons gesteld hebben is of wij ook zelf de partij moeten zijn die de selectie van individuele obligaties en aandelen moet doen. Stel je voor: je wilt voor 5 procent in je beleid alloceren naar emerging market debt. Welke obligatie wil je dan? Dat hebben we nu uitbesteed. Dat kan met dit partnership in beginsel GSAM zijn, maar ook een andere asset manager als er een beter alternatief is.’
Gevolgen van beleggingen voor solvabiliteit
Een kernvraag voor NN Group als verzekeraar is bij de allocatie naar assets wat de gevolgen daarvan zijn voor de solvabiliteit en de kapitaaleisen, waar de Europese toezichthouder in het kader van verzekeraars hoge eisen aan stelt. ‘Zo is bijvoorbeeld het kapitaalbeslag voor aandelen in het kader van Solvency II voor verzekeraars heel hoog, zodat veel partijen nog maar 5 procent van hun portefeuille naar deze assets hebben gealloceerd. Dat is een specifiek Europees fenomeen, waartegen de Fransen nu een lobby zijn gestart die wij steunen. Je wilt dat het kapitaalbeslag op dit punt wordt verlaagd, zodat je als verzekeraar meer in aandelen kan beleggen want dat past goed bij een grote balans met langlopende verplichtingen.’
Knibbe vervolgt: ‘Bij het beleggen als verzekeraar gaat het ons dus niet alleen om de aantrekkelijkheid van de belegging, maar ook wat het doet aan de andere kant van de balans. Dat is het vakgebied van de verzekeraar, en dat zullen wij in eigen hand houden.’ Maar door de overname van NN IP wordt GSAM nu de grootste partij als manager van verzekeraars in de wereld. Die aanvullende expertise is zeer welkom, zegt hij, ‘want er wordt ook door NN steeds meer naar alternatieve beleggingen gekeken, maar daarvoor moet je echt veel kennis hebben, ook in huis. Je moet de juiste partijen kunnen selecteren, en het risicoprofiel goed kennen. Dat is voor verzekeraars essentieel.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
- Goldman Sachs koopt NN IP voor 1,7 mrd euro
- Goldman Sachs met overname NN IP “back on track”
- Uur U nadert: ook DWS en Goldman in race voor NN IP
- Analyse: waarom men NN IP & Actiam uitgeleide doet