NN Investment Partners heeft haar onderwogen positie in aandelen in oktober opgehoogd naar neutraal en zal deze positie de komende maanden verder ophogen naar overwogen. De wijzigingen gaan ten koste van de cashpositie in de portefeuilles.
Dat zei chief investment officer Valentijn van Nieuwenhuijzen maandagmorgen tijdens een presentatie voor journalisten over zijn outlook voor volgend jaar.
Van Nieuwenhuijzen merkte op dat uit onderzoek dat NN IP heeft gedaan onder institutionele beleggers, naar voren komt dat het enthousiasme onder beleggers om volgend jaar meer risico te nemen, niet zo groot is. ‘Iedereen is vrij voorzichtig’. Het is volgens van Nieuwenhuijzen echter de vraag of dit terecht is.
Correcties technisch van aard
Hij wees erop dat de correctie in februari en ook die van oktober vrij technisch van aard zijn geweest en vooral een gevolg waren van emoties in de markt. Ze waren niet echt heel macro-economisch gedreven. ‘Er zijn geen macrofactoren die reden geven nu heel anders naar de markten te gaan kijken.’
Natuurlijk is er wel sprake van een aantal grote onzekerheden, dan wel risico’s, voegde hij er aan toe. Denk aan de handelsspanningen, brexit, de situatie in Italië, oplopende inflatie, verkrappend monetair beleid en de schuldenproblematiek in China. De handelsspanningen vormen daarvan volgens hem nu het grootste risico.
Nog geen recessie in 2019
Toch verwacht van Nieuwenhuijzen niet dat 2019 al het jaar zal zijn waarin de wereldeconomie te maken krijgt met serieuze recessiesscenario’s.
Ook zal 2019 volgens hem nog niet het jaar zijn waarin een inflatiegolf te zien zal zijn. ‘We zien nog nergens heel grote opwaartse druk, zelfs in de VS is de kerninflatie nog onder de doelstelling van de Fed, ondanks de krapte op de arbeidsmarkt.’
NN IP verwacht dat de groei in ontwikkelde markten volgend jaar meer naar elkaar toe zal bewegen. In de VS zal de groei wat afzwakken, zo is zijn verwachting omdat het stimuleringsbeleid van president Trump uitgewerkt zal raken. Tevens denkt hij dat de uitkomst van de mid-term-verkiezingen inhoudt dat er weinig ruimte zal zijn voor nieuwe stimulansen.
In Europa en Japan was de groei dit jaar wat zwakker dan in de VS, maar dit is volgens van Nieuwenhuijzen ‘tijdelijk van aard’. Ook verwacht hij dat China het na een zwakke periode weer iets beter zal gaan doen.
2019 nog redelijk aantrekkelijk jaar
Wat economische groei betreft, zal 2019 nog ‘een redelijk aantrekkelijk jaar’ zijn, meent de CIO van NN IP. De bedrijfswinsten zullen volgens hem dan wel ‘niet dubbelcijferig zijn, maar toch wel hoog enkelcijferig’.
Van Nieuwenhuijzen verwacht dat in de VS de piek in de winstgroei wel geweest is en verwacht in Europa een inhaalslag op dit gebied en in Japan een stabilisering. Mede gezien de hoge waarderingen in de VS verkiest hij daarom Europa en Japan boven de VS.
Op sectorgebied verkiest hij mede door de geleidelijk aan stijgende rente, aandelen van financiële instellingen. Meer terughoudend is hij over consumer staples, nutsbedrijven en vastgoed.
Op obligatiegebied handhaaft NN IP in 2019 zijn neutrale weging en binnen obligaties de onderweging in staatsobligaties uit ontwikkelde markten.
De asset manager verkiest kredietrisico boven duratierisico. Dit wil zeggen dat het huis een voorkeur heeft voor korte duratie emerging market debt, senior bank loans en convertible bonds.