De huidige lage volatiliteit in de markt en de kans op voortzetting van de neerwaartse trend rondom deze beweeglijkheid nodigt beleggers uit een beveiliging in te bouwen in hun portefeuille. De markt kan na de periode van rust kantelen en vervolgens onderuit gaan.
De huidige lage volatiliteit nodigt beleggers uit een beveiliging in te bouwen in hun portefeuille. De markt kan na de periode van rust kantelen en vervolgens onderuit gaan.
Ook al is er sprake van een neerwaartse trend als het gaat om volatiliteit, beleggers moeten rekening houden met het risico op schijnonrust - een wijze les uit het verleden. Zo luidt de waarschuwing van CIO Valentijn van Nieuwenhuijzen (foto) van NN Investment Partners in zijn vooruitblik naar de tweede helft van 2017. Oftewel: spreiden en voorzichtig zijn met de meest populaire asset classes van de laatste jaren: staatsobligaties, Amerikaanse credits, high yield en misschien ook wel passieve producten.
Volatiliteit
Als redenen voor de lage volatiliteit noemt het onlangs aangestelde hoofd beleggingen de ‘opmerkelijk stabiele economische groei’, waardoor centrale banken geen ingrijpende maatregelen hoeven te nemen en beleggers ‘niet al te angstig’ zijn voor schokken.
En dan is er nog de veranderende marktstructuur. Passief beleggen is enorm toegenomen, zegt hij, vooral in Amerika. ‘Deze beleggers drukken de verschillen in de markt weg, doordat ze geen onderscheid maken tussen de verschillende aandelen in een index. Dat drukt op de volatiliteit.’
Centrale banken
Als derde factor van invloed noemt hij de helpende hand van de centrale banken, die de marktvolatiliteit volgens Van Nieuwenhuijzen afgelopen decennium hebben bepaald door de rentes te verlagen en de staartrisico’s te verkleinen.
Het hoofd beleggingen verwacht dat de volatiliteit laag blijft, maar benadrukt dat het marktsentiment in de tweede helft van het jaar vooral bepaald zal worden door een andere vraag rondom deze centrale banken: wat gaan zij komende periode doen en wat is het effect daarvan? Daarmee doelt hij op de Amerikaanse Federal Reserve die van plan is te stoppen met het herbeleggen van afgeloste obligaties en de Europese Centrale Bank die het opkoopprogramma verder wil afbouwen.
Van Nieuwenhuijzen: ‘Als centrale banken verder gaan afbouwen of de balans gaan verkorten kan daar onrustig op gereageerd worden, al denk ik dat ze voorzichtig genoeg zullen zijn om een crisis in de markt te voorkomen.’
NN Investment Partners rekent in plaats daarvan op een voortzetting van het economische herstel. ‘Maar de verrassing is over’, waarschuwt het fondshuis, doelend op het feit dat de - positieve - macrocijfers weer meer en meer aansluiten op de marktverwachtingen, in tegenstelling tot begin dit jaar.
Aandelen
In het basisscenario van het fondshuis, waarbij economische groei nog iets boven het huidige niveau gaat uitbreken, zullen de centrale banken doorgaan met normaliseren van het beleid. Een omgeving waarin cyclische aandelen en de Europese regio goed gedijen volgens Van Nieuwenhuijzen. ‘Moeilijker wordt het dan voor defensieve groeiaandelen als lowvol, en staatsobligaties.’
NN zelf zet in op spreadproducten en vastgoed, maar ook op aandelen. Van Nieuwenhuijzen wijst daarbij op de hoge bedrijfswinsten en de versterking van bepalende marktfactoren als de olieprijs en emerging markets. Dat geeft aandelen steun.