Beleggers in staatsleningen uit de eurozone kunnen er maar beter aan wennen: de rentes blijven langere tijd laag, zegt Hans van Zwol van NN Investment Partners.
De beheerder van onder andere het NN First Class Obligatie fonds stelt dat het is goed te realiseren dat de rentes niet voor niets op de huidige niveaus zijn aanbeland.
‘Volgens ons zijn hier voor drie redenen. Het meest actueel is de zorg omtrent de gevolgen van een eventuele “Brexit”. Dit leidt tot onzekerheid en dat is voor beleggers een reden om geld te alloceren naar de veiligste staatsobligaties.
We zien bovendien dat beleggers bereid zijn steeds iets langere looptijden te accepteren om daardoor nog een enigszins aanvaardbare yield te kopen. Dit verklaart onder meer de sterke vraag die er recent was naar 50-jarige obligaties van Frankrijk, België en Spanje.’
Op wat langere termijn speelt volgens Van Zwol het ruime monetair beleid een rol. ‘Zowel de Europese Centrale Bank als de Bank of Japan zijn actief met enorme opkoopprogramma’s, hetgeen, samen met lage officiële rentetarieven obligatierentes laag houdt. Er is hierdoor immers aanzienlijk meer vraag naar obligaties dan dat er nieuwe worden uitgegeven.
Bovendien is de Fed erg voorzichtig met het implementeren van verdere renteverhogingen. Tenslotte is er de invloed van macro-economische factoren. Wereldwijde groei is weliswaar redelijk, maar de zeer lage inflatie in onder meer de eurozone draagt ook bij aan deze lage rentes.’
Hoewel dit volgens hem drie zeer valide en sterke redenen zijn voor de huidige lage rentes, ‘is er vanuit het oogpunt van waarderingen veel te zeggen voor wat hogere tarieven’.
‘Het lijkt er echter niet op dat, op korte termijn, het monetair beleid sterk zal wijzigen of dat de inflatieverwachtingen sterk zullen oplopen. Daarom denken wij dat rentes in de eurozone langere tijd laag zullen blijven. Wel is het natuurlijk goed denkbaar dat, indien het Verenigd Koninkrijk niet kiest voor een vertrek uit de Europese Unie en we weer wat sterkere economische data zien, er een correctie plaats gaat vinden. We denken echter niet dat we snel weer veel hogere rentes gaan zien.’
Supernova
Ondertussen breken de rentes op staatsobligaties donderdag opnieuw records. Donderdagmiddag dook zelfs de rente op Zwitsers staatspapier met een looptijd van dertig jaar onder nul. Eerder deze week zakte de rente op Duits 10-jaarspapier in de min.
Als vroeg of laat de rentes op staatsobligaties weer oplopen, heeft dat volgens beleggingsveteraan Bill Gross van Janus Capital zeer negatieve gevolgen voor beleggers in deze categorie. Hij maakte de vergelijking met een ‘supernova’, ofwel de explosie van een zware ster.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
- ‘Negatieve bund yield zet wereld op zijn kop’
- BofAML: Het zijn bizarre tijden voor beleggers
- Van Vroonhoven: Lage rente ingewikkeld probleem