Het multi-asset team van NN Investment Partners ziet naast de Turkije-crisis ook andere factoren die de aandelenmarkten kunnen drukken en verlaagt daarom de weging van aandelen in de beleggingsmix naar neutraal.
Voorbeelden van die andere factoren zijn een minder gunstig winstmomentum, zwakke sentiments-, stroom- en technische indicatoren en andere geopolitieke risicofactoren, zoals het handelsbeleid en de Italiaanse begrotingsonderhandelingen.
Nieuwe sancties tegen Rusland
De beleggingsspecialisten van het multi-asset team wijzen onder meer op het Amerikaanse Congres waar een door de twee partijen opgesteld wetsvoorstel ligt dat de kans op nieuwe en vergaande sancties tegen Rusland groter maakt. Ook het risico van een escalerende handelsoorlog tussen de VS en China of Europa zou op elk moment de kop kunnen opsteken. Het feit dat de tussentijdse verkiezingen in de VS naderen, maakt volgens hen de uitkomst minder voorspelbaar.
Verder merken ze erop dat de aandelenmarkten profiteerden van beter dan verwachte resultaten over het tweede kwartaal, maar neemt deze steun vooral in de VS en Japan af. Andere geopolitieke risico’s zijn de onderhandelingen over de begroting in Italië, sancties tegen Iran en de Brexit. Wat betreft de macrocijfers is de positieve impuls die daar vanuit ging onlangs afgenomen, omdat de wereldeconomie van versnelling naar consolidatie is gegaan. Absoluut gezien noemt NN IP de cijfers echter nog gezond.
Over Turkije maakt het team zich niet al te grote zorgen. De exposure van de Europese bankensector naar Turkije blijft beperkt tot een paar banken in Spanje, Italië en Frankrijk en is naar verwachting ‘beheersbaar’.
In de multi asset-portefeuilles van NN IP is het risico verkleind door de aandelenweging van gemiddeld overwogen naar neutraal te brengen. Wel blijft de asset manager vooralsnog licht overwogen in aandelen van opkomende marken.
‘Turkse problemen niet wijdverspreid’
‘De problemen met de betalingsbalans en geloofwaardigheid van Turkije zijn niet wijdverspreid in de rest van de opkomende landen. Argentinië is het enige land dat ook grote onevenwichtigheden kent, maar hier heeft de regering een goede reputatie en worden er met steun van het IMF meer maatregelen genomen’, zegt Ewout van Schaick, hoofd van het multi-asset team van NN IP, in een toelichting.
‘De overige opkomende landen zijn relatief gezond en niet per definitie gevoelig voor de problemen in Turkije. China is hier vooral van belang, want het land is er in de afgelopen jaren in geslaagd om het risico in zijn financiële systeem te verminderen en is nog maar net begonnen met het versoepelen van het economisch beleid.’
Renminbi
‘Ook lijkt er een einde te zijn gekomen aan de daling van de renminbi, die in de afgelopen maanden voor enige onrust op de markt zorgde. Daarmee is een negatieve factor voor opkomende valuta’s verdwenen en dit kan in de komende maanden bijdragen aan een herstel van alle beleggingen in opkomende markten.’
Kortom, de fundamentals voor opkomende markten zijn volgens hem in de meeste gevallen nog steeds ‘robuust’ en de correctie zal leiden tot meer aantrekkelijke waarderingen. Van Schaick: ‘Obligaties van opkomende markten blijven voor de middellange termijn een aantrekkelijke belegging. De staartrisico’s zijn echter wel toegenomen en we zijn op de korte termijn voorzichtig gezien de opgelopen risico’s in belangrijke opkomende economieën.’