Het wereldwijde economische herstel houdt in 2010 aan, maar het verschil tussen ontwikkelde en opkomende landen groeit rap verder.
‘De balans in de wereld verandert drastisch.’
Dat stelt Eric le Coz, lid van het Investment Committee van Carmignac Gestion, in een gesprek met Fondsnieuws.
Groeidynamiek
‘Voor ontwikkelde landen kan het echter nog lang duren voordat er sprake is van een echte duurzame groeidynamiek’, aldus Le Coz.
Hij wijst erop dat ondanks alle stimuleringsmaatregelen de terugkeer van de groei grotendeels te danken is aan de verbetering van de handelsbalansen als gevolg van de daling van de import.
Een andere reden is dat de consumptie beter stand houdt dan verwacht. Zo is bijvoorbeeld de koopkracht van Amerikanen gegroeid als gevolg van een daling van de consumptieprijzen. Maar gezien de hoge werkloosheid en dalende lonen is het de vraag of dit continueert.
China
Volgens Le Coz steekt de situatie in ontwikkelde landen schril af tegen de gezonde groeivooruitzichten van opkomende landen, zoals Brazilië, India en in het bijzonder China.
Dat laatste land heeft als gevolg van de stimuleringsmaatregelen weer een groeiritme van 9 procent. De sterkte van de Chinese vraag is ook goed nieuws voor de landen die grondstoffen produceren.
‘Maar’, zo stelt Le Coz, ‘China redt de wereld niet. China redt China.’ Daarmee bedoelt hij dat de wereldeconomie er niet bovenop komt dankzij China maar het land kan wel een signifcante bijdrage kan leveren.
Aanscherpen
De internationale betekenis van China zal volgens hem nog groter worden zodra zijn import de export zal overtreffen.
Hij denkt dat het land vanwege het risico van een oplopende inflatie zijn monetair beleid in 2010 zal moeten aanscherpen maar dat zal ook al weer niet te streng zijn.
De reden daarvan is dat het land wil zorgen dat de jaarlijkse groei tussen de 8 en 10 procent blijft bedragen.
Steunmaatregelen
Le Coz vind het erg belangrijk dat de autoriteiten in ontwikkelde landen hun budegttaire en monetaire steunmaatregelen handhaven. Opvallend is dat hij hoopt op een niet te snel en te sterk economisch herstel in die landen.
‘Dat zou namelijk ook een snelle normalisering van het monetaire beleid veroorzaken in sommige landen die van belang zijn voor het wereldwijde evenwicht.’
Het afbouwen van de niet-conventionele maatregelen van de Federal Reserve zou bijvoorbeeld kunnen leiden tot een significante stijging van de obligatieopbrengsten en een sterke daling van de liquiditeit.
Groeithema’s
Carmignac Gestion blijft optimistisch over de voortzetting van de hausse op de aandelenmarkten. De strategie is gericht op een hoge exposure aan de aandelenmarkten in Europa en de VS alsmede enkele groeithema’s.
Zo houdt het internationale aandelenfonds Carmignac Investissement in het offenisieve gedeelte van de portefeuille voor 26,2 procent vast aan het thema gericht op de verbetering van de levensstandaard in de opkomende landen.
Het thema gericht op grondstoffen neemt 23,7 procent van het vermogen van het fonds in.
Het defensieve deel van 30 procent van het vermogen is opgebouwd uit defensieve belangen en particpaties in de goudsector. Goud vertegenwoordigt 13,2 procent van het vermogen van Carmignac Investissement als afdekking tegen inflatoire en deflatoire scenario’s.
Geen groeistuipen
Carmignac Gestion is afgelopen jaar fors gegroeid en beheert momenteel wereldwijd een vermogen van meer dan 30 miljard euro.
In oktober moest Carmignac Gestion zich fel verdedigen tegen geruchten die zich vanuit Spanje verspreiden dat de fondsboutique moeite heeft om de sterke groei in goede banen te leiden.
Volgens Le Coz kan de fondsenboutique de groei echter prima aan.