‘We blijven optimistisch dat het de komende maanden niet zo snel zal komen tot een wereldwijde vertraging, maar de neerwaartse risico’s voor ons basisscenario zijn desondanks toegenomen.’ Nomura, de Japanse bank en broker, ziet vooral politieke factoren als reden tot zorg.
Dat schrijft Nomura woensdag in haar maandelijke Global Economic Outlook.
‘Een aantal factoren heeft de stemming in de financiële markten de afgelopen weken verzwakt’, merken analisten Andrew Cates en Rob Subberaman van Nomura in het rapport op. ‘Deze zijn deels geworteld in cyclische krachten en gaan bijvoorbeeld over de krappere arbeidsmarkt in de Verenigde Staten en de implicaties daarvan voor de Fed en de impact van de schuldafbouw in China. Maar ze zijn óók geworteld in moeilijk te voorspellen factoren zoals verhoogd protectionisme en politieke instabiliteit, samen met olieprijsverschuivingen.’
Sommige van die cyclische factoren eisen hun tol volgens Cates en Subberaman. Het begrotingsbeleid zal de Amerikaanse economie niet zo actief stimuleren als in de afgelopen maanden, voorspellen de analisten. ‘Bovendien zal de Fed de komende maanden vrijwel zeker de rente blijven verhogen en zullen andere centrale banken zoals de ECB de aankopen van activa verder stopzetten.’
Ontsporende wereldeconomie
Een vertraging, constateren ze, maar niet een “acute”. Een scherpere vertraging zou meer bewijsmateriaal vereisen over een oververhitting van ‘s werelds belangrijkste economieën. ‘Er is echter nog steeds een actief debat over de vraag of dat oververhittingslabel wel van toepassing is op de VS, laat staan Europa en Japan. Bovendien is het moeilijk om te zien hoe en waarom de wereldeconomie nu zou kunnen ontsporen en de verwachtingen heftig zou teleurstellen.’
De recente daling van de olieprijzen, samen met een opleving aan consumentenzijde die moet zorgen voor meer looninflatie en het nog altijd accomoderende beleid in de eurozone zijn volgens de bank en broker redenen om nog altijd vast te houden aan een ‘relatief optimistich cyclisch beeld’.
Maar de neerwaartse risico’s zijn dus wel gestegen volgens Nomura. De uitkomst van de tussentijdse verkiezingen in de Verenigde Staten en de daar waarschijnlijk uit volgend groei-onvriendelijker beleid van de regering-Trump vormt een bron van zorg, aldus de Japanse partij, die ook Italië en Groot-Brittanië als onzekerheidsfactoren aanstipt.
Opkomende markten
‘Maar misschien wel het grootste neerwaartse risico voor de wereldeconomie komt uit China en andere opkomende markten, die samen het leeuwendeel bijdroegen aan de wereldwijde groei in 2017 - 56 procent op basis van het BBP tegen marktwisselkoersen.’De Chinese economie staat onder aanzienlijke druk van schuldafbouw (…). We zijn ook niet optimistisch over de snelheid waarmee de handelsfricties tot een einde komen en blijven geloven dat de opkomende landen meer aan deze spanningen worden blootgesteld dan hun tegenhangers in ontwikkelde markten.’
Specifieker is Nomura positiever over Brazilië, iets negatiever over Mexico. ‘We zien de geopolitieke risico’s weer toenemen in Rusland, Zuid-Afrika is klaar om zijn recessie te verlaten en we zien een tastbaar risico dat de Turkse economie begint te krimpen. In Centraal-Europa merken we dat meer centrale banken zich voorbereiden op het normaliseren van het momentaire beleid.’
De bank denkt dat ‘het ergste nog moet komen’ voor China, ziet negatieve risico’s voor groei in India en een grote kans op fiscale ontsporingen in Maleisië. ‘Daarentegen verwachten we dat de groei in Indonesië en de Filippijnen zal aanhouden en het macro-beleid voorzichtig zal blijven.’