Het besluit van de Amerikaanse Federal Reserve om de rente opnieuw te verlagen en QE te herstarten, werd verwacht in de markt. Maar niet nu al, aldus ING. Asset managers wijzen in hun reacties op het besluit op een ‘zeer belangrijk moment’.
Onder meer ING is verrast over de timing van het stelsel van Amerikaanse centrale banken om de rente zondag met 100 basispunten te verlagen tot een bandbreedte van 0 tot 0,25 procent. ‘All in, they certainly are!’, kopt de bank in een marktvisie volgend op het besluit.
‘We hadden deze uitkomst verwacht, maar dachten dat ze zouden wachten tot de geplande woensdag. Maar nu de nieuwsstroom over het virus erger wordt en de economische ontwrichting zal toenemen, vond de Fed het duidelijk verstandig om de opening van de markt voor te zijn’, aldus hoofdeconoom James Knightley zondagavond in een marktrapport.
De bank had bovendien wel een herstart van het opkoopprogramma verwacht, maar eerder gerekend op een bedrag van ongeveer 75 miljard dollar per maand. Met de uitspraak dat het stelsel van centrale banken minstens 500 miljard dollar aan schatkistpapier en 200 miljard dollar aan door hypotheken gedekte effecten op gaat kopen ‘in de komende maanden’, heeft de Fed een algemener einddoel gegeven, aldus Knightley. ‘Dat geeft hen meer flexibiliteit om in te laden of te reageren op welke marktontwrichting dan ook.’
De bank rekent op een daling van het BBP in het tweede kwartaal van 8 procent op jaarbasis, ten opzichte van de verwachte -4,4 procent in het eerste kwartaal. Dit allemaal als gevolg van de aanbodcrisis in de industrie, de paniek in de financiële sector en de ineenstorting voor vliegreizen.
De actie van de Fed zal de Amerikaanse economie niet redden van een recessie, volgens Knightley, maar zal wel helpen de risico’s te beperken van financiële spanningen die de groei en de vooruitzichten voor banen veel erger zouden kunnen maken. ‘Het zal ook ademruimte bieden voordat een verwachte begrotingsstimulans en een mogelijke leningsregeling van de schatkist werkelijkheid wordt.’
Puzzelstukjes op hun plek
Renco van Schie van Valuedge Vermogensbeheer schreef zondagavond in een WhatsApp-bericht: ‘We hebben natuurlijk continu gezegd dat centrale banken en overheden groot zouden doorkomen. De Amerikaanse Centrale Bank heeft net de rente met 100 basispunten verlaagd en aangekondigd om 700 miljard euro aan QE te doen. De puzzelstukjes vallen op zijn plaats…’
Van Schie vertelde eerder in een interview met Fondsnieuws dat de vermogensbeheerder al vroeg tijdens de uitbraak van het coronavirus een groot deel van haar aandelen had verkocht. Instappen zou de speler uit Hoofddorp pas weer als er paniek op de beurzen zou uitbreken, een piek kwam in de hoeveelheid besmettingen en grote acties van centrale banken en overheden zouden volgen.
Zéér belangrijk moment
‘Dit is een zeer, zeer belangrijk moment’, schrijft macro-econoom Edin Mujagic van OHV Vermogensbeheer in zijn nieuwsbrief. ‘De Fed heeft een zeer groot deel van haar beschikbare middelen en munitie gebruikt voor deze monetaire big bang. Als dat de onzekerheid en angst op de financiële markten en in de economie niet substantieel wegneemt, dan is een Minsky-moment (…) wellicht om de hoek! Van een Minsky-moment is sprake wanneer de koersen plotseling en fors dalen. De daling van vorige week was, ondanks zijn hevigheid, níet zo’n daling.’
Mujagic vindt de eerste reactie van de Amerikaanse beurzen op het nieuws van de Fed ‘op zijn minst zorgwekkend’, doelend op de Dow futures die na de aankondiging van de bank op een lagere opening van de handel wezen.
De maco-econoom denkt dat de actie van de centrale banken een grotere kans van slagen heeft als in het kielzog van centrale banken, de overheden met ‘een goed gemikte linkse komen en daar niet te lang over doen’. ‘Alleen met een begrotingsevenknie van deze big bang zou de kans groot zijn dat de negatieve economische effecten van het corona-virus geneutraliseerd zullen worden. Let op, dat betekent niet dat Q1 en Q2 geen slechte kwartalen zullen zijn, macro-economisch. Dat is niet meer te vermijden. Maar met een even zo indrukwekkende actie van de begrotingsautoriteiten, zou de kans groot zijn dat de economie in de nabije toekomst zal herstellen van de corona-dreun.’
Mujagic wijst ook op de mogelijkheid dat de ECB nieuwe maatregelen aankondigt, daar de Europese Centrale Bank 120 miljard euro aan extra QE heeft aangekondigd voor de rest van het jaar. ‘Min of meer gelijk aan extra QE van de Fed in één maand’, aldus de econoom. Maatregelen van de ECB zou in eerste instantie neer kunnen komen op het verder opvoeren van QE, in termen van zowel het bedrag als de duur, en later indien nodig: opkopen van ETF’s.’
Onafhankelijkheid Fed
Hoofdeconoom Philippe Waechter van Ostrum Asset Management merkt op zijn blog op dat de Fed een grotere rentestap heeft genomen volgend op het Witte Huis dat alarm sloeg. ‘Zoals ook in Europa, is het nu aan het begrotingsbeleid om het risico te beperken en de regie te nemen over de daling van de activiteit die in de VS opdoemt. De kans om aan een Amerikaanse recessie te ontsnappen, is beperkt.’