De olieprijs koerst rond het laagste niveau in meer dan een jaar tijd, na toegenomen scepticisme over gemaakte afspraken door de olieproducerende landen en zorgen over het aanbod vanuit Amerika. Stratregen verwachten dat de olieprijs weer wat kan stijgen, maar veel zit er niet in het vat.
Een vat Brent-olie, Noordzee-olie die wordt gezien als wereldwijde maatstaf, noteert maandagochtend op bijna 54 dollar per vat. Dat is slechts een fractie hoger dan vrijdag, toen het laagste punt sinds september 2017 werd aangetikt. Het niveau van afgelopen zomer, ruim boven de 110 dollar per vat, lijkt ver weg.
Toch is Schroders optimistisch over de vooruitzichten voor de olieprijs in 2019. De verwachtingen voor de olie-productie in Noord-Amerika te hoog gespannen en de reservecapaciteit is op een historisch dieptepunt, voert het fondshuis aan.
‘Zelfs al leidt een zwakkere groei in 2019 tot een verminderde vraag naar olie en wordt er meer geproduceerd in Noord-Amerika, dan nog zal de vraag het aanbod van de OPEC overtreffen. Dit gaat ten koste van de voorraden in het tweede en derde kwartaal in 2019. Dat zal de olieprijs hoger zetten’ aldus het fondshuis maandag in een marktrapport.
Pimco is eveneens ‘gematigd positief’. ‘Uit de recente aankondiging van de OPEC dat zij de productie zal beperken, valt op te maken dat wordt gestreefd naar olieprijzen van vlak boven de 60 dollar, waarbij het zeer lage niveau van 2014 worden vermeden, maar er niet zoveel krapte op de markt wordt gecreëerd dat nog meer marktaandeel wordt verloren aan schalie-olie’, aldus het fondshuis in haar outlook voor 2019.
Bijstelling
ABN Amro stelde haar olieprijsramingen vorige week neerwaarts bij, maar ook díe partij zet in op een gematigd herstel van de olieprijs. ‘De recente sterke daling van de olieprijzen hebben gezorgd voor een nieuwe realiteit waarin het opwaarts potentieel minder groot is dan we enkele maanden geleden dachten’, aldus olie-econoom Hans van Cleef.
De bank verwacht dat de markt zal blijven streven naar een soort evenwichtsprijs. Voor 2019 is dat volgens hen rond de 70 dollar voor een vat Brent en rond de 60 dollar voor een vat WTI-olie. De reden dat ABN Amro ondanks de omstandigheden inzet op een stijging is de afgenomen reservecapaciteit, de grote hoeveelheid longposities en de kans dat de Amerikaanse dollar sneller daalt dan verwacht.
Nitesh Shah van WisdomTree verwacht een olieprijs (Brent) van 65 dollar per vat aan het eind van het eerste kwartaal van 2019. Voor midden-2019 zet hij in op 75 tot 80 dollar per vat. ‘Wij zijn van mening dat de recente daling van de olieprijs extreem is, en niet ingegeven door fundamentals. Mogelijk wordt de beweging veroorzaakt door algoritmische transacties in een periode van lage liquiditeit.’
Een correctie is daarom op zijn plek, aldus Shah in een e-mail. ‘De speculatieve positiionering in olie futures is in een jaar tijd gedaald tot het laagste punt. Dat komt niet overeen met de productieverminderingen die zeer snel naar voren zullen komen als gevolg van de recente OPEC-beslissing.’
Daling
De recente val van de olieprijs is volgens marktvorsers het gevolg van de uitkomst van het OPEC-overleg eerder deze maand, Amerikaanse voorraadcijfers, de gestegen schalieolieproductie in Amerika, maar ook een stijging van de hoeveelheid uitstaande speculatieve posities.
Weliswaar beloofden de olieproducerende landen verenigd in de OPEC tijdens het meest recente overleg om vanaf januari 1,2 miljoen minder vaten olie per dag te produceren, maar het komen tot deze afspraken kostte veel moeite, aldus onder meer oliestrateeg Van Cleef van ABN Amro.
Daarbij is de markt volgens olie-strategen sceptisch over de effectiviteit van de afspraken, nu de schalieolieproductie vanuit Amerika aan het stijgen is, analyseert persbureau Bloomberg. ‘Zorgen over de voorraad in Amerika en over de wereldeconomie hebben een schaduw geworpen over signalen vanuit de OPEC dat ze beloofde beperkingen uitbreiden of zelfs verdiepen.’
Longposities
Volgens Van Cleef heeft de angst dat een handelsoorlog tussen de VS en China de vraag naar olie negatief zal beïnvloeden bovendien doen toenemen en merken beleggers dat de aangekondigde sancties tegen Iran vooralsnog minder streng zijn. ‘Als gevolg hiervan werd de enorme hoeveelheid longposities in een zeer korte tijd teruggebracht tot een relatief normaal niveau. Dit veroorzaakte mede de snelle, sterke prijsdaling.’
De bank verwacht dat de vraag naar olie zal stijgen tot 1,6 miljoen vaten per dag, een vraag die grotendeels opgevangen kan worden door de stijging van de Amerikaanse olieproductie. Ook het Amerikaanse Energie Informatie Agency wijst erop dat de aanhoudende groei van olieproductie in de VS de vraag naar extra olie van OPEC-gerelateerde producenten minimaal zal zijn.