Kleine en middelgrote Nederlandse bedrijven hebben hun winstgevendheid sterk weten te verbeteren dankzij kostenbesparingen en efficiëncymaatregelen, maar de toename van de omzet en de winst uit bedrijfsvoering (top line) valt bij een enkel bedrijf nog tegen.
Dat zegt Willem Burgers, fondsmanager van het Add Value Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
Het Add Value Fund, dat in april een beursnotering kreeg, is met een YtD van bijna 8 procent het beste presterende fonds in deze categorie.
Onderwaardering
Volgens Burgers zijn Nederlandse small- en midcaps op dit moment wel 30 tot 40 procent te laag gewaardeerd.
‘Deze onderwaardering is een gevolg van het negatieve sentiment van beleggers, die thans sterk risicomijdend zijn’, zegt Burgers. Hij wijst erop dat de koers/winstverhouding in de categorie waarin hij belegt thans onder de tien is, terwijl het historisch gemiddelde twaalf is.
Zo is onlangs een belang genomen in het mediaconcern TMG nu de advertentiebestedingen weer aantrekken. Burgers denkt dat dit aandeel ten minste 15 procent ondergewaardeerd is.
Groeimotor Azië
Het Add Value Fund belegt in een beperkt aantal bedrijven, die volgens Burgers en zijn team ondergewaardeerd zijn, maar waarvan er bovendien enkelen direct of indirect profiteren van de groei in Azië.
Burgers noemt in dat verband Neways Electronics International dat in China actief is en Aalberts Industries, Ten Cate en TKH, die als toeleveranciers profiteren van de sterke Duitse export naar Azië.
‘Toch is het beeld niet optimaal. Dat geldt voor de Nederlandse bouw en voor toeleveranciers als Wavin.’
Beursnotering en instroom
Burgers zegt dat het fonds al in 2008 de risico’s in de portefeuille heeft afgebouwd en dat daarvan vooral dit jaar is geprofiteerd. Het fonds heeft volgens berekeningen van Morningstar het laagste risico in de categorie.
Ondanks de goede performance dit jaar, valt de instroom na de beursnotering Burgers tegen.
‘De notering viel samen met de verslechtering van het klimaat. We hebben wat winstnemingen door beleggers gehad en we hebben koerswinst geboekt, waar met een beheerd vermogen van 40 miljoen euro per saldo gelijk zijn gebleven.’
Het fonds en het moederbedrijf Keijser Capital streefden dit jaar na een beheerd vermogen van 100 miljoen euro.
‘Die doelstelling hebben we nu een half jaar opgeschoven. Het is ook een kwestie van tijd. We hebben nog een track record dat te kort is voor de grote institutionele beleggers, maar dat is een kwestie van tijd.’
Rendement
Het fonds, dat in 2007 van start is gegaan, behaalde in 2008 een rendement van -43 procent. In 2009 was dat 55,5 procent. Cumulatief staat het fonds nu op een rendement van om en nabij de -4,5 procent. Het rendement over dit jaar is volgens Burgers vooral in eerste drie maanden behaald.
Het Add Value fonds heeft vijf Morningstar-sterren.