Het fonds Candriam Equities L Oncology is één jaar oud. Wat is de stand van zaken?
Welke beleggingshorizon hebben jullie in gedachten wanneer jullie bekijken welke waarden jullie zullen analyseren en selecteren?
Rudi van den Eynde: ‘De waarden die we in portefeuille hebben, worden duidelijk verworven vanuit een aankoopbeleid op lange termijn. Er zijn echter twee situaties waarin we een belegging automatisch opnieuw evalueren. De eerste is wanneer een van de variabelen van de investment case verandert, dat wil zeggen als er twijfel ontstaat over een van de vijf fundamentele criteria of als dat begint te wisselen. We besteden bijzonder veel aandacht aan de klinische gegevens van het bedrijf of van elke concurrent die dezelfde ziekte tracht te behandelen. De tweede situatie is uiteraard een overname of een fusie. In al die gevallen bekijken en bespreken we onze positie opnieuw.’
Het fonds heeft al 5 fusies/overnames meegemaakt in slechts een jaar tijd. Hoe verklaren jullie dat? Houdt die trend stand in 2020? Welke sectoren maken de meeste kans om van die operaties te profiteren?
Servaas Michielssens: ‘Eerst en vooral moet ik erop wijzen dat er veel F&O’s zijn. Het is een sector waarin veel onderzoek gebeurt, en die dus heel disruptief is. Op het vlak van oncologie hebben we de voorbije 15 jaar meer vooruitgang geboekt dan tijdens de hele 20ste eeuw!
Daarnaast zijn de farmareuzen wel genoodzaakt om zich met onderzoek te voeden als ze willen vermijden dat ze snel door hun concurrenten worden ingehaald. Nu, het is soms eenvoudiger om een bedrijf over te nemen dat een innovatie op punt aan het stellen is dan een studie vanaf nul op te zetten. Dat verklaart de appetijt van de zwaargewichten van de farmasector voor jonge innovatieve bedrijven.’
Waarom zijn er dan zoveel fusies en overnames binnen de portefeuille van Candriam Equities L Oncology Impact?
Van den Eynde: ‘Heel eenvoudig omdat wij op dat type onderneming mikken en in staat zijn om die parels heel vroeg in hun ontwikkeling op te sporen dankzij onze klinische en wetenschappelijke analyses. Wij kunnen bedrijven kopen wanneer ze zich nog maar in het stadium van de tests bevinden en nog niet rendabel zijn, terwijl de markt ze doorgaans liever koopt wanneer ze hun product commercialiseren … en dus al veel duurder zijn. Dankzij onze 20 jaar ervaring in biotechnologie hebben we onze specifieke benadering op punt kunnen stellen om klinische gegevens te analyseren.
Jullie Oncology-beleggingsstrategie heeft opvallend goed gepresteerd in 2019, beter dan de gezondheidszorg in het algemeen. Hoe zien jullie de komende 12 maanden? Zijn er subsectoren die jullie overwegen en andere waarvoor jullie meer aandacht aan de waarderingen besteden?
Van den Eynde: ‘Met een resultaat van 23,24 procent in 2019 bleef de gezondheidszorg een beetje achter bij de globale markt, terwijl onze strategie een resultaat van meer dan 40 procent heeft opgeleverd. Merk op dat over een lange periode de gezondheidszorg de MSCI World©-index overtreft met bijna 3,5 procent per jaar. Anderzijds correleerde de gezondheidszorg in het verleden altijd iets zwakker met de beurscycli. Hij is dus enigszins defensief en biedt tegelijkertijd een blootstelling aan een megatrend. Maar het staat vast dat alle analisten, voor alle sectoren samen, de ogen op de Amerikaanse verkiezingen hebben gericht!
Dat geldt des te meer voor de farmaceutische sector. Afhankelijk van de kandidaat die de wind in de zeilen heeft en de debatten die ongetwijfeld zullen plaatsvinden over het systeem van de gezondheidszorg en de terugbetaling van geneesmiddelen in de Verenigde Staten, zullen de evaluaties van die bedrijven wisselen. Maar als u zich goed hebt geïnformeerd, kan die volatiliteit ook uitstekende beleggingskansen scheppen’.
Jullie hebben ervoor gekozen om een deel van jullie nettobeheerkosten (10 procent) aan onderzoeksinstellingen te storten. Betekent dat dat de bedrijven waarin jullie beleggen onvoldoende onderzoek uitvoeren?
Michielssens: ‘Het is complementair! Fundamenteel onderzoek staat vaak aan de wieg van toekomstige onderzoeksprojecten in de privésector en voor ons kan het ene niet zonder het andere. Wij vinden het heel logisch om fundamenteel onderzoek te steunen, ook al is het privéonderzoek dat, concreet en in fine, de gezondheidszorg voor de mensen enorm verbetert.
Kijk naar de laatste Nobelprijs voor de geneeskunde die aan William G. Kaelin, Peter J. Ratcliffe en Gregg L. Semenza werd uitgereikt voor hun ontdekking over de manier waarop cellen voelen en zich aan de beschikbaarheid van zuurstof aanpassen. Dat is een sleutelelement in de behandeling van vele ziektes, waaronder kanker! De vorige Nobelprijs, die het werk van James
P. Allison en Tasuku Honjo over immunotherapie bekroonde, heeft andere enorme vorderingen mogelijk gemaakt. Als de voormalige Amerikaanse president Carter vandaag, op 94-jarige leeftijd, nog onder ons is, dan is dat waarschijnlijk aan hen te danken!
Het was onlangs Werelddag tegen Kanker. Welke boodschap zou u als belegger willen verspreiden?
Van den Eynde:’ Wij hopen dat men op een dag met kanker zal kunnen leven, zoals dat vandaag kan met hiv. De wetenschap heeft de voorbije jaren een enorme vooruitgang geboekt, maar er blijft nog veel te doen! Deelname aan de financiering van de strijd tegen kanker is daarom essentieel en we zijn er trots op dat Candriam voor 2019 meer dan 80.000 euro aan deze zaak zal schenken. Bovendien en beleggers kunnen op die manier van een rendement op lange termijn genieten. Een jaar na zijn geboorte heeft Candriam Equities L Oncology Impact al de kaap
van een beheerd vermogen van 575 miljoen dollar gerond. Wedden dat er zich nog vele beleggers bij u zullen voegen…’