Alternatieve beleggingen zijn weer in trek - vooral bij institutionele beleggers en vermogende particulieren. Aanleiding is de zoektocht naar rendement nu de rente op een historisch laag niveau staat.
Dat alternatieve beleggingen soms illiquide zijn en niet altijd even transparant, nemen de beleggers serieus onder de loep, zo blijkt uit het themagedeelte van het magazine dat de Fondsnieuws-redactie aan alternatives wijdde.
David Swensen, de super- belegger van het universiteitsfonds van Yale, beleefde in 2008 zijn ‘darkest hour.’ De man die in de beleggingswereld de basis had gelegd voor het inzetten van alternatieve beleggingen om diversificatie te bereiken en volatiliteit te verminderen, moest een knieval maken in de crisis aller crises.
De combinatie van volatiliteit, een ongekend hoge correlatie en beleggers die massaal uit hun beleggingen wilden stappen, maakte de illiquide assets van Swensens Yale Endowment Fund tot een hel. Hij verloor in dat jaar meer dan 24,6 procent – een record voor hem.
Risico/rendement
Swensen was dat jaar niet de enige die op het blok kwam te liggen, ook veel hedgefondsmanagers en zelfs gerenommeerde assetmanagers verspeelden hun reputatie omdat hun producten en strategieën niet transparant en illiquide bleken te zijn.
In de jaren na de beurscrash van 2008 was de liefde voor het ‘hip & happening’ over en kwam het accent te liggen op risico in plaats van rendement. Inmiddels zijn de opvattingen over een aanvaardbare risico-rendementsverhouding wederom radicaal veranderd. Dit is te wijten aan de monetaire autoriteiten, die spaarders straffen met een historisch lage rente en zelfs de meest conservatieve beleggers naar meer risicovolle asset classes jagen.
Hoogste eisen aan transparantie
Op aflossing van een hypotheek is met een deposito of zelfs een belegging in staatspapier amper een goed pensioen te verdienen, zodat zij die het zich kunnen veroorloven uitwijken naar beleggingen die meer rendement geven, zoals high yields, anti-inflatielinkers, maar ook aandelen en de alternatieve beleggingen van Swensen & Co.
‘Anders dan vóór de crisis stellen beleggers nu wel de hoogste eisen aan transparantie, liquiditeit en kosten,’ zegt Pieter de Gelder (foto), directeur beleggingen van UBS Nederland. Klanten zijn volgens hem nu beter op de hoog- te. ‘Maar dat komt ook omdat wij een helder gesprek voeren en duidelijk maken wat de potentiële risico’s van alternatieve beleggingen zijn.’
Belangrijk is volgens De Gelder om goed te doorgronden wat wel of niet bij een klant past. Hij denkt dat het belang van de vermogensbeheerder door de crisis groter is geworden.
Private equity
‘Zo zijn hedgefondsen en private equity voor de één wel en voor de ander niet geschikt. Wij moeten vooral ook zorgen dat onze klanten met de grote liquide partijen in zee gaan en bovendien tegen stringente voorwaarden. Daarom wordt vaker via fondsen belegd dan rechtstreeks in vastgoed en private equity-projecten.’