In de aanloop naar het nieuwe pensioenstelsel voorziet APF Stap een flinke groei van het belegd vermogen. De verwachting is dat kleinere pensioenfondsen de complexe transitie liever uit handen geven.
Toen Stap als eerste Nederlandse APF in de zomer van 2016 begon, was de verwachting dat er een grote toeloop zou zijn van verzekerde regelingen van werkgevers. ‘Dat liep niet storm’, aldus bestuursvoorzitter Huub Popping. In plaats daarvan kwamen vooral kleinere en middelgrote ondernemingspensioenfondsen op het APF af. ‘Veelal vanuit de gedachte dat zelfstandig doorgaan niet in het belang is van hun deelnemers, onder meer gezien de kosten.’
Soms kiest zo’n partij bij Stap voor een multi-client collectiviteitskring, zoals het pensioenfonds van uitgever Sanoma. Vaker gaat de voorkeur uit naar een eigen kring, zoals voor chemisch bedrijf Eastman en voor Holland Casino. ‘Zij willen hun eigenheid en identiteit behouden’, legt bestuurder Daniëlle Melis (hoofdfoto) uit, die net als Popping vanaf het begin bij Stap betrokken is.
De acht kringen van Stap hebben elk hun eigen beleggingsbeleid. Zo verschillen de risicoafweging en assetallocatie per kring. Maar er wordt ook veel gedeeld, zoals de research en soms ook de invulling binnen beleggingscategorieën. Dat levert meer op dan alleen kostenvoordelen, zegt Melis.
‘Op deze manier heb je toegang tot meer expertise en tot beleggingsproducten die voor kleinere partijen mogelijk minder toegankelijk zijn.’ Een voorbeeld is een hypotheekfonds waarvan de kosten voor een klein pensioenfonds niet snel tegen het extra rendement zouden opwegen.
Hoger ambitieniveau
Vorig jaar heeft Stap in de aandelenhoek voor zes van de acht kringen een switch gemaakt van het MSCI World- naar het MSCI World SRI-indexfonds. De invulling van de MVB-portefeuille beweegt mee met de maatschappelijke ontwikkelingen, aldus de bestuurders. Zo is Rusland begin dit jaar in de ban gedaan. Een niet al te grote aderlating, aangezien de beleggingen zich beperkten tot niet meer dan 0,2 procent van het totaal belegd vermogen. Een hoger ambitieniveau is impactbeleggen, maar daar zijn de kringen van Stap nog niet helemaal klaar voor.
‘Men vindt het belangrijk en wil echt stappen maken, maar niet per se vooroplopen’, aldus Popping. Fiduciair partner Aegon Asset Management mag alvast ‘op de muziek vooruitlopen’, zodat Stap kan aansluiten zodra daar op grotere schaal behoefte aan is.
Stap hangt het beginsel aan van ‘passief tenzij’. Die focus lijkt iets te verschuiven, aldus Melis. ‘Voorzichtig zie je een beweging naar ‘actief mits’ Actieve categorieën zijn veelal duurder, maar hebben soms zo’n mooi trackrecord dat er toch voor wordt gekozen.’ Voorbeelden zijn een actieve creditportfolio en de doorgaans actieve invulling van beleggingen in emerging markets. Popping: ‘Emerging markets zijn te breed om passief in te beleggen.’ Ook de opmars van maatschappelijk verantwoord beleggen zou weleens kunnen leiden tot een actievere opstelling, voorziet Melis.
Aantal gesprekken
Normaal wordt één keer in de drie jaar met de belanghebbendenorganen van de kringen de ALM besproken en jaarlijks de beleggingscyclus. Als marktontwikkelingen daar aanleiding toe geven, is er vaker overleg over mogelijke aanvullende beleggingsacties. Zo ging het eind 2020 over meer rentebescherming voor kritische dekkingsgraden. Iets langer geleden werd gezamenlijk besloten om in verband met de lage spreads te stoppen met beleggingen in high yield. Is het nu de beurt aan extra inflatiedekking? Niet nodig, Stap hoogde de positie in inflation-linked bonds een paar jaar geleden al op.
Een flinke groei van het belegd vermogen, dat is de ambitie voor de komende jaren. ‘We zijn ver met een aantal gesprekken met potentiële klanten’, aldus voorzitter Popping. De overgang naar het nieuwe pensioenstelsel biedt mooie groeikansen, verwachten beide bestuurders. ‘Grote kans dat meer zelfstandige partijen in de markt overwegen hun regeling elders, bijvoorbeeld in een APF, onder te brengen.’
De transitie naar het nieuwe stelsel vraagt veel van partijen en is complex, voegt Melis daaraan toe. ‘Dit vergt op alle fronten verandering en enorme IT-investeringen. Consolidatie wordt nu alleen maar relevanter. Wij zijn opgericht om schaalbaar te zijn.’
Dit artikel is gepubliceerd in de tweede editie van FN Institutioneel van dit jaar, welke vanaf donderdag 21 april 2022 aan geregistreerden is verzonden. U kunt zich hiervoor via deze link aanmelden.