De voornaamste strategische positie van het ING Financials Fund is momenteel een onderweging van vastgoed in met name de Verenigde Staten. Waarderingen zijn hier aan de stevige kant, terwijl onheil nadert in de vorm van stijgende rente.
Dit zegt de manager van het fonds, Paul Vrouwes (foto) van ING Investment Management, in een gesprek met Fondsnieuws.
Het ING Financials Fund maakt deel uit van de FN Universe, de fondsendatabase met de meest bemiddelde beleggingsfondsen in Nederland.
Onderweging vastgoed
Het Financials-fonds zette de onderweging van de Amerikaanse vastgoedsector afgelopen jaar in en zet deze begin dit jaar door. Het besluit is vooral genomen, omdat elders de vooruitzichten beter zijn, benadrukt de fondsmanager.
‘Als gevolg van de financiële crisis heeft er in de Verenigde Staten vanaf 2008 een uittocht van banken naar vastgoed plaatsgevonden. En dat lijkt nu omgedraaid te worden door de licht verbeterde economische situatie en de daarmee gepaard gaande stijging van de lange rente’, aldus Vrouwes.
Rente-tegenwind
Opgezweept door de lage rente en gunstige cijfers over onder meer de huizenmarkt, zijn de Amerikaanse vastgoedwaarderingen flink opgelopen. Dat terwijl ook banken er intussen weer beter voorstaan.
De rentegevoeligheid kan vastgoed naar verwachting van ING nu parten gaan spelen. ‘We hebben als visie dat de lange rente gaat stijgen. Dat betekent: tegenwind voor vastgoed.’
Relatief spel
Dat vastgoed het slachtoffer wordt van een aantrekkende economie klinkt tegenstrijdig. ‘Het is een relatief spel’, wijst Vrouwes erop dat elders meer profijt van het economisch herstel te verwachten is.
‘Je moet het zien ten opzichte van bijvoorbeeld een lage waardering van Citigroup.’ Deze bank is de met een weging van bijna 6 procent de grootste holding van het fonds. Plaats twee in de portefeuille wordt ingenomen door branchegenoot JPMorgan Chase & Co, met ruim 5 procent.
Een aantrekkende economie en een sterke huizenmarkt spelen banken, en in iets mindere mate verzekeraars, in de kaart. Meer nog dan banken, zijn verzekeraars gebaat bij een hogere rente.
Keuze voor financials
In principe volgt het Financials-fonds de MSCI World Financials. Iemand die in het fonds belegt ‘maakt een bewuste keuze, hij koopt de sector’, aldus de fondsmanager. ‘Onze taak is om de markt te volgen en deze te verslaan.’
Het Financials-team heeft ongeveer 315 miljoen euro onder beheer, waarvan circa 190 miljoen euro voor het Nederlandse fonds. Het is zo volledig mogelijk belegd in financiële bedrijven. Dat zijn er op dit moment 64.
Prestaties
Net als de sector, heeft ING Financials het de afgelopen twee jaar goed gedaan. In 2013 kwam het rendement uit op ruim 21 procent.
Voor 2014 staat het fonds 1,6 procent in de min. Het doet het daarmee wel iets beter dan de benchmark.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
ING zet voor 2014 in op aandelen en Europa