Of beleggers een voorkeur hebben voor een actief of een passief beleggingsfonds verschilt per asset class, zo blijkt uit een analyse van Morningstar.
Amerikaanse aandelen en staatsobligaties worden vooral met ETFs en indexfondsen gespeeld. Voor dividendaandelen, high yield-obligaties en emerging market debt vinden beleggers actief beheer beter geschikt.
Morningstar heeft naar in- en uitstroomcijfers per asset class in Europa en in de Verenigde Staten gekeken. De Verenigde Staten wordt vaak gezien als het voorland voor Europa als het gaat om passief beleggen.
Passieve fondsen hebben daar volgens Morningstar nu een marktaandeel van 32,6 procent. Passieve fondsen namen in de Verenigde Staten vorig jaar naar schatting 99 procent van de totale instroom in beleggingsfondsen voor hun rekening.
In Europa is passief beleggen met een marktaandeel van 15,3 procent nog minder groot. Europese beleggers steken nog altijd meer geld in actieve fondsen dan in passieve fondsen. Toch is passief beleggen ook hier sterk in opmars.
Amerikaanse aandelenfondsen
Als het gaat om Amerikaanse aandelenfondsen, stroomde er in de Verenigde Staten tussen 2008 en 2014 636 miljard dollar naar passieve Amerikaanse aandelenfondsen, terwijl actieve Amerikaanse aandelenfondsen 516 miljard dollar zagen wegstromen.
Europa laat een zelfde voorkeur zien, zij het wel minder sterk. Europese beleggers staken de afgelopen zeven jaar 45 miljard euro in passieve Amerikaanse aandelenfondsen en 30 miljard euro in actieve varianten.
‘De Amerikaanse aandelenmarkt is waarschijnlijk de meest efficiënte markt ter wereld waardoor het voor actieve fondsbeheerders moeilijk is om de benchmark te verslaan’, zegt fondsenanalist Jeffrey Schumacher in een toelichting.
Kosten
Daarnaast zijn de kosten voor grote passieve indexfondsen en ETFs flink gedaald. ‘iShares rekent 0,09 procent voor zijn S&P 500 ETF en Vanguard bewijst met 0,07 procent dat het nog lager kan. Deze kosten staan in schril contrast met de gemiddeld 1,04 procent die beleggers voor een actief beheers fonds in Amerikaanse aandelen betalen. Hierdoor zijn ETFs en indexfondsen voor beleggers een aantrekkelijke en goedkope optie.’
Schumacher maakt wel een belangrijke nuancering bij de cijfers: ‘Passieve fondsen domineren vooral bij het type fondsen dat zowel in Amerikaanse waarde- als groeiaandelen belegt. Bij fondsen die zich specifiek richten op waarde-aandelen of groeiaandelen voert actief beheer de boventoon.’
Staatsobligaties
Een andere beleggingscategorie waar actieve fondsen zowel in de VS als Europa kampen met uitstroom en passieve concurrenten geld zien instromen zijn staatsobligaties. Ook hier spelen relatief hoge kosten van actieve fondsen volgens Morningstar een belangrijke rol.
Sectorfondsen vormen ook een categorie waar de actieve variant volgens Morningstar onder druk staat. Het vermogen onder beheer van sectorfondsen neemt nog steeds toe, maar actief beheerde sectorfondsen profiteren daar steeds minder van.
Dividend, high yield en EMD
Drie beleggingscategorieën waarbij beleggers duidelijk meer vertrouwen hebben in actief dan in passief fondsbeheer zijn dividendaandelen, high yield-obligaties en obligaties uit opkomende markten (EMD).
Voor aandelen uit opkomende markten kiezen Europese beleggers nog voor actief beheerde fondsen. In Amerika is het percentage beheerd vermogen dat via passieve fondsen in deze markt wordt belegd al veel hoger.
Morningstar en Fondsnieuws hebben een aantal bevindingen uit bovenstaand onderzoek voorgelegd aan beleggingsprofessionals en andere geïnteresseerden. Lees het artikel ‘Peiling: fondsaanbod is te groot’ voor de uitkomsten van deze peiling.
Morningstar Awards
Voorafgaand aan de uitreiking van de Morningstar Awards vanavond in Amsterdam zal een debat plaatsvinden over de consequenties van de opkomst van passief voor het productaanbod van actieve huizen.
Aan deze discussie nemen deel Eric van der Maarel, Jacco Maters en Roderick Munsters, topbestuurders van respectievelijk Aegon Asset Management, Delta Lloyd Asset Management en Robeco.