De cliënten van Van Lanschot België houden het hoofd koel, maar de zenuwachtigheid sluipt er meer in dan tijdens de coronacrisis. Obligaties hebben opnieuw zin, en de commerciële dynamiek blijft sterk.
Dat zegt Geoffroy Vermeire (foto), lid van het directiecomité van Van Lanschot België, in een gesprek met Investment Officer België. Hij toont zich tevreden over de commerciële dynamiek van de private bank.
Hoe reageren klanten in private banking/discretionair/advies beheer op de verslechtering van de marktsituatie sinds begin dit jaar?
Vermeire: ‘Onze klanten zijn vaak doorgewinterde beleggers. Ze zijn dus al best wat gewoon. Bovendien staan we hen bij met raad en daad vanuit onze rol als vertrouwd adviseur. Het is vanuit die rol dat we in moeilijke tijden onze klanten extra steunen zodat ze op het pad blijven dat leidt naar het realiseren van hun financiële doelstellingen. Dat komt vooral neer op hen helpen geen klassieke beleggersfouten te maken zoals bijv. uit de markt stappen. Rekening houdend met wat er momenteel allemaal gaande is in de wereld blijven onze klanten over het algemeen het hoofd koel houden. Dat neemt niet weg dat de huidige onzekerheid ook wel in hun hoofden sluipt. Hoewel de coronacorrectie in 2020 een stuk heviger was dan wat we nu meemaken op de beurs, zijn onze klanten nu toch wat nerveuzer dan toen heb ik de indruk.’
Welke stappen heeft Van Lanschot getroffen om portefeuilles te beschermen tegen inflatie/rentestijgingen?
‘Wij beleggen al geruime tijd minder in obligaties dan gebruikelijk en daar bovenop hebben we ook de rentegevoeligheid (duration) van onze obligatiebeleggingen eerder laag gehouden op een niveau van ongeveer 4,5 jaar. We waren en zijn niet belegd in inflatiegelinkte obligaties. Zij bieden niet de intuïtieve bescherming op korte termijn tegen oplopende inflatie zoals velen ervan verwachten. In een periode als deze is liquiditeit ook extra belangrijk, vandaar dat we bijna de helft van de obligatiebeleggingen in EMU staatsobligaties beleggen. De andere helft zit vooral in IG bedrijfsobligaties en een klein accent op groeilandenobligaties en global High Yield. Die laatste twee categorieën zijn € hedged. Wij kennen immers geen beheerders die consistent waarde kunnen toevoegen door het nemen van muntrisico in obligatiebeleggingen.’
Hoe ziet een typische balanced portfolio eruit?
‘We hebben net wat Europese aandelen afgebouwd om te stranden op een gewicht van ongeveer 54 procent, wat net iets minder is dan ons strategisch aandelengewicht. Hoewel Nordstream 1 terug is open gegaan, blijft de onzekerheid m.b.t. de gastoevoer vanuit Rusland en de energieproblematiek in het algemeen voor komende periode toch groot. Sommige macro-economische cijfers die binnenkomen, zoals de PMIs recent, wijzen toch ook eerder nog wat verder in de verkeerde richting.
Tegelijkertijd zitten de meeste sentimentsgedreven indicatoren toch allemaal op dieptepunten. Aangezien je dat als contra-indicator moet zien, is dat dan weer een goed signaal. Zo nemen volgens het BofA Global Fund Manager Survey beheerders gemiddeld momenteel 58 procent minder risico in hun portefeuilles dan normaal (dat is nog minder dan in 2008) en zitten ze op één van de hoogste cashpercentages ooit, ook hoger dan in 2008. Vanuit dat oogpunt is het dus best niet te veel geld meer van tafel te halen.’
Zijn jullie klaar om de duurzaamheidsvereisten vanaf 2 augustus in klantenprofileringen toe te passen?
‘Wij zullen vanaf 2 augustus onze nieuwe klanten en bestaande klanten waarvan we het profiel reviewen tevens bevragen naar hun duurzaamheidsvoorkeuren. We willen daar evenwel nog niet te ver in gaan aangezien we klanten niet willen lastig vallen met vragen waarop zij een antwoord moeten geven en wij vervolgens nog niets mee kunnen doen richting onze klant. Zo is de Corporate Sustainability Reporting Directive nog maar net goedgekeurd in het Europees parlement.
Dit is de wetgeving die Europese bedrijven verplicht om, op een gestandaardiseerde manier, niet-financiële informatie te verschaffen. Het is dus pas ten vroegste vanaf volgend jaar dat allerhande duurzaamheidsdata binnen dit kader wereldkundig zullen worden gemaakt. Het is dus ook pas vanaf dan dat de meeste EU Taxonomy data beschikbaar komen. In een tweede fase, zullen we onze klanten uiteraard ruimer en diepgaander bevragen naar hun duurzaamheidsvoorkeuren. Voor ons is duurzaamheid altijd al een serieuze aangelegenheid geweest. En nu al klanten bevragen naar hoeveel procent beleggingen die zijn afgestemd op de taxonomie ze willen, met welke PAI’s (Principle Adverse Impact) ze willen dat we rekening houden enz. zou niet serieus zijn aangezien die data er simpelweg nog niet is of nog niet van voldoende kwaliteit.’
Hebben jullie het aandeel in private assets opgetrokken?
‘Private assets maken geen strategisch noch tactisch onderdeel uit van onze asset allocatie. Ze worden eerder in de portefeuille van klanten met meer dan 5 miljoen euro geplaatst wanneer ze daar zelf interesse voor tonen. Hoewel we daar met Kempen over een diepgaande expertise beschikken en een navenant productgamma, blijft het voorlopig dus eerder een niche.’
Hoe verloopt jullie commerciële dynamiek?
‘Qua groei van de AUM hebben we opnieuw -en dit voor het vijfde jaar op rij- een fantastische eerste 4 maanden van het jaar gehad. Mei en juni waren iets rustiger maar juli dient zich opnieuw goed aan. De inflatie is er en geld wordt minder waard als je er niets mee doet. Obligatiebeleggingen hebben nu ook terug zin. Onze persoonlijke service zorgt ervoor dat we heel wat contact met onze klanten hebben en ze begrijpen onze langetermijnaanpak. De kredietproductie loopt ondertussen goed op en we zijn ook op dat vlak heel tevreden over het eerste halfjaar.’