Veel asset managers waren gepositioneerd voor een stevige recessie in 2023 en waren onderwogen in risicovolle activa. ‘Die positionering hebben vele teruggedraaid tot een neutrale positie, en wij ook bij KBC Asset Management’.
Dat zegt Dirk Thiels (foto), strateeg bij KBC Asset Management, in een gesprek met Investment Officer, dat regelmatig de grootbanken aan het woord laat over hun positionering. Vandaag is de strateeg van de bank vrij neutraal voor risicovolle activa. ‘Een tijd geleden waren we defensiever voor risicovolle activa, omdat we vreesden voor een stevige recessie in 2023, zoals het merendeel van onze concullega’s. Dat was op dat moment een rationele overweging. De afgelopen maanden hebben we een verrassing gekend, in de zin dat het langer duurt voor de economische groei daadwerkelijk afkalft.’
Thiels verwijst naar een aantal objectief positieve elementen, zoals de energiecrisis in Europa die minder erg is gebleken dan verwacht n de heropening van China na de versoepeling van het drastische Covidbeleid, en het feit dat de Amerikaanse centrale bank volgens de markt bijna klaar is met haar renteverhogingen, omwille van de dalende inflatiecijfers.
‘Dat heeft ervoor gezorgd dat de risicovolle markten sinds het begin van dit jaar fors zijn hersteld, en dat de risicobereidheid in de markt is teruggekeerd. Dat heeft ervoor gezorgd dat wij bij KBC Asset Management heeft t hebben om onze onderwogen positie in risicovolle activa terug te draaien tot een neutrale positie.’
Concreet betekent dat voor een dynamisch profiel, met een aanzienlijke aandelenweging van doorgaans 55 procent, de huidige allocatie in risicovolle activa rond de 53 procent bedraagt. ‘Dat is iets korter bij het referentiegewicht dan een tijd geleden. De onzekerheid blijft echter voorlopig te groot om verder te gaan,’ licht Thiels toe.
Aandelenluik
In het aandelenluik was de strateeg tot voor kort voorzichtig voor de meer conjunctuurgevoelige cyclische aandelen, maar daar ‘hebben we in bijgekocht, en ook in informatietechnologie. De bedoeling is om hier wat meer in te spelen op het economische scenario, dat minder zwartgallig is dan gevreesd.’
Obligatieluik
Voor het obligatieluik blijven Thiels en zijn collega’s voorzichtig. Zo beleggen ze enkel in de meer kredietwaardige Investment Grade obligaties, in plaats van in de meer risicovolle High Yield obligaties.’ Thiels wil vooral afwachten wat de impact is van de forse bijstelling van de monetaire politiek op de bedrijven. ‘Het is niet denkbeeldig dat bedrijven van mindere kwaliteit de komende maanden in de problemen zullen komen, en daar willen we op anticiperen.’ Die bedrijven moeten zich herfinancieren tegen hogere rentevoeten, stelt Thiels, wat risico’s inhoudt.
Looptijden obligaties: korter dan normaal
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: