Ook Amerikaanse bedrijven, die doorgaans een relatief klein deel van hun winst uitkeren, komen tot het inzicht dat de uitkering van dividend een middel is om beleggers in deze beursmalaise te trekken.
Het gemiddelde dividendrendement (dividend per aandeel gedeeld door de koers) in de Verenigde Staten is 2 procent, nog lager dan in Japan. In Europa ligt dat boven de 4 procent. ‘Apple, het grootste bedrijf ter wereld, betaalt niet eens dividend uit’, stelt Thomas Schüssler van het DWS Top Dividende fonds.
Vergrijzing
‘Maar dat zal gaan veranderen. Het is nog geen brede beweging, maar er de eerste signalen zijn er.’ De vergrijzing speelt hier volgens Schüssler een belangrijke rol. ‘Als mensen met pensioen gaan, willen ze toch ook graag een cash uitkering.’
Overigens zijn de VS goed voor 29 procent van zijn portefeuille: ‘Alleen in de eurozone beleggen zou gezien de omstandigheden een onfortuinlijke strategie zijn.’
Jarenlang was dividend een ondergeschoven kindje. ‘Waarom zouden beleggers zich er druk over maken als de koersen jaarlijks met dubbele cijfers groeien?’ stelt Schüssler nuchter vast. ‘Dat was anders in de jaren dertig en veertig, en in de jaren zestig en zeventig, toen de koersen per saldo niet van hun plaats kwamen.’
De vergelijking met de afgelopen ruim tien jaar dringt zich op. ‘De recordlage rente helpt ook. Met staatsobligaties van landen met een hoge kredietwaardigheid kun je je niet eens tegen de inflatie beschermen.’
Dividendrendement
Dividend is beduidend stabieler dan de winst die het onderliggende bedrijf boekt, tonen de statistieken aan. ‘De kredietcrisis was echt een uitzondering’, aldus de fondsbeheerder. ‘Maar dat was grotendeels te wijten aan de financiële sector.’
Daarnaast betekent een hoger dividend vaak een lager koersrisico. ‘Grote beleggers besteden de uitkeringen door aandelen van hetzelfde bedrijf bij te kopen, en daarnaast zijn de typische dividendaandelen vaak meer defensief van karakter.’
Menig handelaar wijst op een hoog dividendrendement als het ideale koopmoment na een periode van stevige koersdalingen. Een te hoog percentage is voor DWS eerder een waarschuwing, stelt Schüssler.
Pay out ratio
‘Als je alleen kijkt naar hoge dividendrendementen, koop je juist de verliezers. Kijk naar 2008: toen stonden de financiële waarden allemaal in de top met een dividendrendement van 10 procent. De vuistregel is dat je niet moet beleggen in aandelen met het hoogste dividendrendement.’
DWS legt de grens bij 10 procent. ‘In dat geval vertelt de markt dat er waarschijnlijk gekort gaat worden op de dividenduitkering. Zelfs 8 procent vind ik aan de hoge kant. Een rendement van 4 tot 5 procent is veiliger.’
Risicofactor
Een hoog dividendrendement kan natuurlijk ook worden veroorzaakt doordat een bedrijf een relatief groot deel van de winst uitkeert. ‘Op zich is dat ook een risicofactor, omdat het op langere termijn niet vol te houden is.
Het verschilt natuurlijk van sector tot sector. De tabaksindustrie kan zich gemakkelijk een pay-outratio van 80 procent veroorloven: mensen blijven roken tijdens recessies, en er zijn geen grote investeringen in nieuwe activiteiten nodig. Aan de andere kant van het spectrum staan de autofabrikanten, die moeten niet meer dan 30 à 40 procent uitbetalen.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Dividendaandelen in spotlight door lagere rente
’S&P bedrijven dekken zich in voor Bazel’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 6 december 2011.