Hoewel de beleggingsindustrie doorgaans de lange termijn predikt, vraagt de huidige omgeving om korter op de bal te spelen en actiever te handelen in een beleggingsbeleid. ‘We worden gedwongen de grote trends te negeren en slechts een half jaar vooruit te kijken.’
Dat bleek maandag uit het debat tussen CIO’s van zeven grote Nederlandse banken en asset managers, tijdens het Fondsevent van Investment Officer.
Bob Homan van ING stelde dat de wereld dan wel gaat veranderen, maar de belegger slechts zes maanden vooruit kijkt. Volgens het hoofd van het Investment Office van de bank moeten beleggers snel binnen hun portefeuille inspelen op veranderende omstandigheden, als ze iets van outperformance willen bereiken. Beleggers worden per slot van rekening ieder jaar op hun prestaties afgerekend. ‘Eerder dacht ik nog nooit meer overwogen in energie en financials te gaan, maar dat hebben we wel degelijk gedaan.’
ASN Impact Investors stelt dat geopolitiek “ruis” is. Stephan Langen: ‘Onze beslissingen zijn - blijkbaar in tegenstelling tot ING - op de lange termijn gericht. We beleggen al decennia lang in hernieuwbare energie. Als we dat met z’n allen hadden gedaan, hadden we niet de afhankelijkheid van Rusland gehad en nu opnieuw fossiele energie moeten aanspreken. Triest: opa zit zich op de bank te verkneukelen met zijn aandelen Shell, terwijl zijn kleinkinderen zich afvragen in welke wereld we straks leven.’
Lukas Daalder van BlackRock stelde dat de onzekerheid over de lange termijn groter is dan normaal gesproken. ‘Over het algemeen deel je als langetermijnbelegger je portefeuille in richting een bepaald punt ver in de toekomst, en klaar ben je. Maar in deze periode met meer volatiliteit en onzekerheid, zal je actiever moeten handelen dan in het verleden. Ook al bén je langetermijnbelegger. Ik vind het een mooi moment voor aandelen, ze zijn goedkoop. Ook op de lange termijn hebben ze een mooi koopmoment.’
‘Tot dit jaar kon je geopolitieke ontwikkelingen het best negeren’, zei Ewout van Schaick van NN Investment Partners. ‘Maar de inval van Rusland in Oekraïne heeft niet effect op de korte termijn. Dat gaat langer duren. In die zin wordt in de financiële markten veel meer over geopolitiek gepraat dan in het verleden. Toen ik begon in 1999, gingen de laatste politiek-specialisten de deur uit, en kwamen daar quants en wiskundigen voor terug. Maar nu? Zowel de ontwikkelingen in China als de inval door Rusland betekenen een breuk met de status quo.’
Obligaties
In de obligatieportefeuilles is dit jaar veel pijn geleden. ‘Maar de traditionele rol van obligaties kan herstellen’, aldus Mary-Pieterse Bloem van Rabobank. Sander Zondag van Obam: ‘We hebben een beetje on drugs geleefd met die negatieve rente. Dan is het een schok als de rente van -0,5 procent naar 2 procent gaat voor Duitsland, boven de 4 procent voor de Verenigde Staten. De afgelopen jaren zijn er excessen ingeslopen, die eruit moeten lopen. Dat is niet slecht. En als belegger kun je links en rechts al goede keuzes maken.’
Van Schaick voegde toe dat langetermijnobligatiebeleggers eigenlijk “op de pof” hebben geleefd. ‘Dat betalen we nu terug. Dit jaar is een pijnlijk verhaal, maar hogere rentes geven uiteindelijk meer kans op een mooi gediversifieerde portefeuille. Obligaties zullen weer op het niveau komen dat ze een safe haven zijn en weer protectie en rendementen opleveren.’
Europa
Het gevecht om de wereldhegemonie en de rol van Europa daarin, is ook voor beleggers een belangrijk vraagstuk van dit moment. Waar hoogleraar Jonathan Holslag en oud-diplomaat Ed Kronenberg in de ochtend al wezen op de benarde positie van Europa, uitte Zondag van Obam die zorg ook.
‘Europa is als een bak met knikkers. De landen proberen het wel, maar ze kunnen niet samen als regio besturen. Je kan vanalles over Trump zeggen, maar hij heeft gelijk dat Europa op het gebied van defensie meer de eigen boontjes zou moeten doppen. Als landen te ver uit elkaar gaan lopen in het grote wereldspel tussen de Verenigde Staten en China, gaat Europa het lastig hebben. Qua economie is de Europese economie wel een machtsblok, maar we gebruiken het te weinig.’
‘In het sanctiebeleid richting Rusland, was Europa anders heel krachtig’, reageerde Mary Pieterse-Bloem van Rabobank. ‘Dat heeft ons sterker bij elkaar gebracht als regio.’
China
Over China stelde Van Schaick dat je als belegger ‘alles wat rendement oplevert en waar je een eerlijk risico tegenover kunt stellen, moet toevoegen’. ‘Maar als ik kijk naar het aantal vragen van klanten over specifiek beleggen in China, is dat een stuk minder dan drie jaar geleden. Toen kon je daar nog wel argumenten voor vinden. Nu hebben we de besluiten in de koelkast gezet.’
Olaf van den Heuvel van Aegon Asset Management: ‘Ik denk dat je in toenemende mate vraagtekens moet zetten bij China. China zit in de aandelenindices, maar met een kleinere positie dan eerder. We hebben wel wat Chinese bedrijven in portefeuille, maar er vallen lessen te leren. Hebben we goed in de gaten wat er gebeurt in West-China, willen we er nog wel ons geld in steken? Heb je controle op wat er gebeurt?’
Homan: ‘Als iets te veel rode vlaggen heeft, moet je er eigenlijk juist in beleggen. Iedereen is eruit, dus het is goedkoop. Het systeem Amerika-China lijkt doorbroken, zeker op gebied van hi-tech. Die 2,3 miljard Chinese inwoners zorgen er echt wel voor dat er een paar bedrijven zijn die goed geld blijven verdienen.’