Opkomende markten, en dan met name die in Azië, verdienen de voorkeur van beleggers, vanwege het groeiverschil dat naar verwachting verder zal toenemen in vergelijking met ontwikkelde landen. In deze fase van de cyclus blijft diversificatie echter wel van groot belang. Maar acties kunnen nog steeds plaatsvinden in een mondiale context die zich in de loop van 2019 zou moeten stabiliseren.
Dat zegt Eric Mijot, hoofd aandelenstrategie van Amundi Asset Management, in een gesprek met Investment Officer.
‘Ons centrale scenario is gebaseerd op een stabilisatie van de wereldwijde groei van ongeveer 3,5%, verbetering in de opkomende landen zal de groeivertraging in de Verenigde Staten compenseren, waar sprake is van een vertragend effect dat van de sterke dollar uitgaat en van de afnemende invloed van het stimuleringsbeleid van de regering-Trump.’
In de Verenigde Staten zal de economische bedrijvigheid naar verwachting dalen van 2,9% in 2018 tot 1,8% in 2020. Bovendien maakt de afwezigheid van inflatie dat het het rentetarief van het Amerikaanse stelsel van banken (Fed) verder zal stijgen tijdens deze cyclus.
Europees herstel
In Europa verwacht Amundi daarentegen dat de gecombineerde impact van lagere olieprijzen, een ambitieuzer belastingbeleid en snellere groei in opkomende landen ervoor zal zorgen dat de groei in de loop van het jaar herstelt tot 1,5%. Dat is hoger dan het potentieel van de regio.
Ten slotte wijst hij erop dat China een omvangrijk stimuleringspakket is gestart (geschat op ongeveer 5% van het bbp) met een meer accommoderend monetair beleid, dat de groei zal stabiliseren boven de 6%. India blijft zeer dynamisch, met een bijdrage die voortdurend in betekenis voor de wereldwijde groei toeneemt.
Mijot wijst tegelijkertijd op de talrijke risico’s, die dit gunstige scenario zouden kunnen ombuigen tot een mondiale vertraging of zelfs een recessie in de Verenigde Staten. “De belangrijkste vraagtekens hebben betrekking op het Amerikaanse beleid, zowel monetair als commercieel) en het succes van het herstelplan in China, zegt Mijot. ‘Aan de andere kant lijken de risico’s in Europa ons vandaag beperkter.’
Voorzichtigheid op korte termijn
Op de korte termijn is hij van mening dat deze elementen het nemen van risico’s op de financiële markten kunnen ontmoedigen na het recente herstel van de aandelenmarkten in januari en februari. Maar de situatie kan sterk verbeteren in de tweede kwartaal.
‘In de tussentijd verwachten we dat de winstverwachtingen blijven dalen en dat de markten op adem kunnen komen.’ Op korte termijn adviseert hij daarom gediversifieerd te blijven op de aandelenmarkten en de voorkeur te geven aan kwaliteitsbedrijven en bedrijven die een duurzaam dividendbeleid voeren, voorla in op consumptie gerichte sectoren.
‘Als de groei aanhoudt, zal het herstel van de aandelenmarkten aanvankelijk vooral de opkomende landen ten goede komen, met een voorkeur voor Azië, waar veel landen, zoals India en Indonesië voldoende binnenlandse groei hebben om minder gevoelig te zijn voor de vertraging van de handel. internationaal.’
Hij wijst er ook op dat China tijdens de crisis van 1997 veel minder kwetsbaar was dan de Zuidoost-Aziatische landen, met schulden die meestal lokaal worden aangehouden. ‘De stabilisatie van valuta’s in opkomende landen is een andere bemoedigende factor.’
Amerikaanse schuld
Wat de obligatiemarkt betreft, wijst hij erop dat de verbreding van de spreads in 2018 de bedrijfsschuld aantrekkelijker heeft gemaakt, maar dat de liquiditeit die lager is in deze markten, hem de voorkeur geeft om exposure te nemen naar de aandelenmarkten. ‘Op de obligatiemarkt, geven we de voorkeur aan Amerikaanse staatsobligaties, die aantrekkelijke bescherming bieden, en bovendien blootstelling geven naar de Amerikaanse dollar wat ook een vorm van bescherming is.’