Aandelen uit opkomende markten waren in het verleden zelden zo goedkoop als nu. Mogelijk dat het negatieve sentiment nu voorzichtig omslaat.
‘Voor een echte bullmarkt zullen we echter weer groei van de bedrijfswinsten moeten gaan zien.’ Dat zei Emily Whiting van JP Morgan Asset Management dinsdag tijdens een bijeenkomst voor Europese media in Londen.
Uitverkoop
Volgens de client portfolio manager opkomende markten en Aziatische aandelen is deze groep van landen nog altijd interessant, ondanks de lagere economische groei en de grote uitstroom.
‘De twee belangrijkste trends, urbanisatie en toenemende consumptie, zijn nog altijd intact. Veel mensen in opkomende markten hebben nog nooit van Fed-voorzitter Janet Yellen gehoord noch laten ze hun kooplust beïnvloeden door krantenkoppen. Ze trekken naar de stad om een beter leven op te bouwen.’
Vooral voor beleggers met een langere horizon - bij JP Morgan AM kijken ze vijf jaar vooruit - zijn opkomende markten aantrekkelijk. De gemiddelde koers-boekwaarde bedraagt er momenteel slechts 1,37. Zelden waren ze goedkoper, ‘het is bijna alsof de beleggingscategorie in de uitverkoop is’.
Opkomende markten moeten echter niet als een homogene groep gezien worden, zoals ‘de markt’ nog altijd doet. Dit bewees de recente, marktbrede sell-off weer eens te meer. Echter, in opgaande markten maken beleggers juist wel onderscheid tussen de verschillende aandelen, hetgeen fondsmanagers in staat stelt een outperformance te behalen.
Onderwogen
‘Voor ons was de sell-off dus positief omdat we nu de beste bedrijven tegen zeer lage prijzen kunnen bijkopen,’ aldus Whiting.
De meeste beleggers lijken vooralsnog weinig optimistisch en halen massaal hun geld van tafel. Zo werd afgelopen maand voor een recordbedrag uit fondsen gehaald die beleggen in aandelen uit opkomende landen.
‘Vrijwel alle institutionele beleggers zijn onderwogen in opkomende markten’, weet de portfoliomanager. ‘Maar in de gesprekken die wij met ze voeren geven velen aan dat ze sterk overwegen hun exposure weer te vergroten.’
Sentiment
Daarvoor is wellicht een beetje moed nodig, zegt ze. ‘Zoals Warren Buffett al eens zei: Je moet moed tonen als verder iedereen bang is.’
Mogelijk dat de oplopende koersen van de afgelopen dagen nu al duidt op een draai in het sentiment. Zo stevent de MSCI Emerging Markets Index af op de zesde winstdag op rij.
Voor een langdurige rally is echter meer nodig, weet Whiting. Die zal volgens haar voor een belangrijk deel worden bepaald door de winstcyclus en daar is nog geen verbetering te zien. ‘Augustus markeerde al weer het vier jaar waarin opkomende markten in een winstrecessie zitten.’