Een gediversifieerde aanpak op basis van de klassieke portefeuilletheorie, en een sterke nadruk op duurzaamheid. Dat zijn twee kenmerken van het beheer bij Orcadia Asset Management.
Medeoprichter en voorzitter van de Raad van Bestuur Etienne de Callataÿ (foto) heeft op dit moment ongeveer 630 miljoen euro onder beheer (geen dubbeltelling) bij Orcadia, dat gebaseerd is in Luxemburg maar talrijke Belgische cliënten bedient. Het belangrijkste fonds is Protea Orcadia Global Sustainable Balanced, dat wordt geherbergd door Pictet. Het bevat op dit moment 300 miljoen euro. ‘We zijn een duidelijke duurzame speler, en we willen duurzame beleggingsfondsen en mandaten aanbieden met een gelijkaardig risico/opbrengstprofiel als van andere fondsen. Voor de geloofwaardigheid hebben we, qua methodologie omtrent duurzaamheid, gekozen om overwegend gebruik van MSCI gebruik te maken. Het hangt ook af van de activa en fondsen.’
Overheidsobligaties
Etienne de Callataÿ benadrukt dat er voor overheidsobligaties gebruik wordt gemaakt van een eigen duurzaamheidsmethodologie. ‘Die is gebaseerd op ecologische, politieke en sociale rechten. We beleggen uitsluitend in West-Europese en Noord-Amerikaanse landen. De yields zijn laag, dus blijft het rendement beperkt, maar we zijn bereid om dit prijs te betalen om het risico binnen de perken te houden.’
Portefeuillesamenstelling
De patrimoniale fondsen van Orcadia investeren in aandelen en bedrijfsobligaties. ‘We beleggen meestal in ETF’s die MSCI volgen. Er bestaat trackers van zowel MSCI SRI als MSCI ESG. DE SRI variant is best in class en belegt enkel in de 25 procent beste bedrijven van de sector, terwijl de MSCI ESG belegt in de beste 50 procent. Wij gaan meestal voor de striktere versie.’
De Callataÿ benadrukt ook dat er tevens wordt belegd in andere soorten activa, zoals actief beheerde fondsen van derden. In dat geval wordt de methodologie van de beheerder gevolgd. ‘Een derde component zijn de rechtstreekse lijnen waarbij we dus rechtstreeks in individuele bedrijven investeren. We volgen ook de uitsluitingslijst van het Noors Pensioenfonds en van Financité. In een notendop kan je dus stellen dat, voor wat aandelen betreft, twee derde van onze activa belegd is in (regionale) ETF’s en één derde in actief beheerde fondsen van derden en in rechtstreekse lijnen. Voor obligaties gaat het meestal over rechtstreekse lijnen van staatsobligaties. We vinden – ondanks de toename van de spreads – de risico-rendementsverhouding van bedrijfsobligaties en in het bijzonder hoogrentende obligaties vaak weinig interessant.’
Outperformance SRI
Net zoals andere marktprofessionals stelt de Callataÿ ook vast dat duurzame strategieën beter presteren. ‘Dat was al het geval in 2018, en in 2019 bleek dat opnieuw, ondanks een sterk presterende markt. Ook year to date in 2020 zien we een meerrendement, waarbij het verschil zelfs nog groter is dan in 2018. We zien immers een positief verschil van 5 procent in de VS, en in Europa zelfs van 9 procent. In Japan is er een positief verschil van 3,5 procent. De uitzondering zijn de opkomende markten.’
Performance
De Callataÿ is opgetogen over de rendementen die het patrimoniale fonds van Orcadia heeft neergezet. ‘Onze interne kosten konden worden afgedekt door de strategische afwijkingen. We hadden voor de crisis een iets lagere weging in aandelen. Minder positief is dat we te weinig obligaties in de VS en Duitsland hadden. We steunen ook een beleggingscomité, ook met steun van externe, onafhankelijke (en onbezoldigde) experten. We geloven niet in een “one-man-show” strategie. Wanneer het initieel lukt, leidt het tot arrogantie en te veel risico’s. We houden van de wijsheid: twee hoofden weten meer dan één.
We vergelijken onze prestaties eerst met onze benchmark maar ook met een peergroup van een dertigtal fondsen met een vergelijkbaar risicoprofiel. En we kijken ook naar de rankings, waar Quantalys, bij voorbeeld, ons vijf sterren geeft.
Onze in relatieve termen sterke resultaten in 2020 worden overwegend uitgelegd door de duurzame aanpak en door tactische afwijkingen, o.a. het heel beperkt gewicht in hoogrentende obligaties. Volgens de Callataÿ ‘is het pretentieus om bepaalde sectoren te gaan kiezen of grote bets te nemen. De academische literatuur zet ons aan tot bescheidenheid, en daarom benadruk ik dat een goed comité zo waardevol is. Teamwork en een goede vergadering kan erg nuttig blijken.’
2019 lag qua performance boven de peergroup, en dat met een lagere volatiliteit, en dat was al het geval in 2018. Toen hebben we een stuk minder pijnlijk resultaat opgeleverd dan de markt: -3,7 procent.
We beleggen trouwens uitsluitend in eenvoudige plain vanilla producten. In het obligatieluik investeren we niet in CoCo’s, hybride of zelfs converteerbare obligaties.’
Klantenbestand
In Luxemburg is het klantenbestand van Orcadia eerder nog professioneel actief en ‘new money’, terwijl het in België een mix is van gepensioneerden en beroepsactieve mensen. ‘Er is een mix van new en old money,’ zegt de Callataÿ.