Normalisatie van de renteniveaus laat nog een behoorlijke tijd op zich wachten. Ondanks gematigd positieve langetermijnverwachtingen dankzij factoren zoals technologische vooruitgang, structurele markthervormingen en de verdere groei van opkomende markten, zal men geduld moeten hebben. Op korte termijn voeren onzekerheid en volatiliteit namelijk de boventoon.
Dit blijkt uit de kwartaal outlook van Ortec Finance, die gebaseerd is op verschillende scenario’s ten aanzien van economische groei en beleggingsrendementen.
Aanhoudende lage groei, lage inflatie, extra stimulansen van de centrale bank en de sterk gedaalde rente zorgen voor weinig positiviteit. Modellenbouwer Ortec stelt daarom de wereldwijde langetermijnvooruitzichten voor economische groei, rentetarieven en aandelenrendementen neerwaarts bij.
Tegelijkertijd is er ook sprake van licht optimistisch over de lange termijn.’We verwachten dat de groeitrend zal verbeteren, aangedreven door technologische vooruitgang, structurele hervormingen, de verdere groei van opkomende markten of combinaties van deze positieve langetermijnkrachten. Rekening houdend met de vasthoudendheid van een aantal specifieke trends, verwachten we echter dat dit slechts zeer langzaam zal gebeuren.’
Vergrijzing staat herstel van rente in de weg
Zo wordt voor Europa, het Verenigd Koninkrijk en Japan verwacht dat de normalisatie van de renteniveaus langer zal duren dan eerder werd verwacht. In de outlook wordt gesproken van twee decennia. Vooral Europa en Japan kampen met een vergrijzende bevolking die zorgt voor een tijdelijk spaaroverschot en een groter aanbod van spaargeld. Dit zal de rente blijven drukken.
Daarnaast verwacht Ortec dat het normalisatieproces in Europa verder zal worden vertraagd door de uitdagingen die voortvloeien uit centraal monetair beleid dat de nationale rekeningen van meerdere landen beïnvloedt, met economieën die op verschillende snelheden presteren. Dit kan ertoe leiden dat de Europese Centrale Bank geneigd is om haar monetaire beleid, inclusief de lage rentetarieven, voor een langere periode te handhaven.
Gebaseerd op de zogenoemde Momentum-indicator, ziet het kortetermijn beeld er anders uit. Deze indicator, die bedoeld is om de rendementsverwachtingen op korte termijn voor financiële markten aan te duiden, wijst op verbeterde vooruitzichten. Toch zal dit gepaard gaan met een relatief hoge verwachte kortetermijnvolatiliteit door aanhoudende politieke en economische onzekerheden.
Conjunctuur blijft in milde krimp- of herstelfase
Ook de conjunctuur verbeterde licht, doordat grote centrale banken zijn overgestapt op meer accommoderende monetaire beleidskoersen, die de financiële marktomstandigheden hebben versoepeld. Voor de komende jaren verwacht Ortec echter dat de conjunctuur in een milde krimp- of herstelfase blijft, waarbij groei- en rendementscijfers van risicovolle beleggingscategorien relatief laag blijven.
Deze verwachting wordt gevoed door zwakke wereldhandel en lage werkloosheid. Wel meent Ortec dat de negatieve economische tendensen gecompenseerd worden door intensievere steun van centrale banken. Zonder deze ondersteuning zouden de conjunctuurvooruitzichten er wellicht grimmiger hebben uitgezien dan vandaag.