Er liggen krachtige, onderliggende oorzaken ten grondslag aan de lage inflatie die niet zomaar zullen verdwijnen. Dit verlengt de huidige aandelencyclus.
Dat zei Laurence Taylor, Global Equities Portfolio Specialist bij T. Rowe Price tijdens de door Fondsnieuws georganiseerde Investment Outlook 2018 in Amsterdam dinsdag.
Waarom de inflatie zo laag is, wordt niet verklaard in studieboeken. Het heeft namelijk te maken met technologische ontwikkelingen, globalisatie, demografie en de afbouw van schulden.
‘Technologie en globalisatie hebben een wereld gecreëerd waarin meer te kiezen valt tegen lagere prijzen. Betaalde je in 1980 nog 15 dollar voor een album van bijvoorbeeld AC/DC, nu betaal je 10 dollar per maand aan Spotify voor alle muziek die er in de wereld ooit gemaakt is. En ging je vroeger naar een winkelcentrum om te shoppen, nu heb je op Amazon keuze uit meer dan 250 miljoen producten.‘
Doordat steeds meer mensen toegang krijgen tot het internet en de adoptie van nieuwe technologieën steeds sneller gaat, worden sectoren in toenemende mate opgeschud door bedrijven met ‘game-changing’ technologie. ‘Deze disrupters dragen bij aan de deflatoire druk.’
Dat geldt ook voor de opkomst van robots. Deze verhogen de productiviteit en de winsten van bedrijven, maar niet voor meer banen (in de productiesector) en hogere lonen. De ‘rise of robots’ zal bovendien de komende jaren bovendien enorm versnellen, aldus Taylor.
De aanhoudend lage inflatie verlengt de duur van aandelencyclus, want als de inflatie wel zou stijgen raakt dat niet alleen de obligatiemarkt zonder ook effect te hebben op de aandelenkoersen. Om deze reden ziet Taylor ook de leverage in de bedrijfsobligatiemarkt nog niet als een ‘superprobleem’.