Na het onverwachte sterke aandelenjaar, neemt de complexiteit voor beleggers in 2018 toe. Aanleiding zal een stijgende rente in de VS zijn, wat voor een versterking van de dollar kan zorgen en aandelenrendementen onder druk kan zetten.
Dat zegt Gerwin Wijnia, chief investment officer van InsingerGilissen. Hij sprak op de door Fondsnieuws georganiseerde Investment Outlook 2018 in Amsterdam, eerder deze week.
Wijna denkt dat in het beursjaar 2018 enkele vragen bij beleggers centraal staan: breekt de inflatie eindelijk door, zullen groeiaandelen uit de gratie raken en loont het nog om extra risico te nemen?
Belangrijk om te volgen vindt Wijna wat de Amerikaanse Federal Reserve gaat doen. De verwachting in de markt is, stelt hij op basis van informatie van Citi Research, dat de rente zal stijgen tot 2,25 procent.
‘De vraag is wat hiervan het effect zal zijn op de economische groei,’ zegt Wijna, die rekening houdt met een sterkere dollar en dalende aandelenrendementen.
Opvallend is hoe sterk de techsector ook dit jaar weer was. De koers van deze sectorindex in de S&P is gestegen met 35 procent (ytd), tegen 15 procent voor de hoofdgraadmeter als geheel.
De kracht van de sector blijkt ook uit het feit dat de price to book met 4,9 fors boven het gemiddelde is, terwijl het rendement op het vermogen (ROE) 25 procent is, tegen 8,8 voor financials, 7 voor energie en 8,9 voor telecom. Alleen consumer staples en healthcare blijven enigszins bij met respectievelijk een ROE van 19,8 en 25,2.
Het risico in portefeuilles neemt volgens de CIO van InsingerGilissen dan ook toe.’Technologie doet het veel beter dan in de jaren negentig, zodat het onderliggende risico in de portefeuilles dan ook is toegenomen.’ Tegelijkertijd is de concentratie van sectoren in de index nu veel geringer dan toen, zegt hij.
Op basis van zijn analyse verwacht Wijna dat aandelen een matig rendement zullen laten zien en dat obligaties neutraal of met een klein verlies het jaar 2018 zullen uitgaan.
Lees ook de andere bijdragen aan de Investment Outlook hier