De Amerikaanse yield curve is de afgelopen tien jaar nog nooit zo vlak geweest. Dat laat de alarmbellen rinkelen bij Nordea Asset Management. ‘Onheilspellend’, schrijft het fondshuis in haar outlook voor 2018.
‘Als het verschil tussen de lange en de korte rentes negatief wordt, markeert dat normaalgesproken het begin van een recessie en het einde van een aandelenbullmarkt’, schrijft macro-strateeg Witold Bahrke van het fondshuis in een vooruitblik op 2018.
‘Op dat punt zijn we nog niet aanbeland, maar toch: het verschil tussen de rente op de Amerikaanse tienjaarslening en die op de tweejaarslening staat op het laagste niveau in meer dan tien jaar tijd. We zijn misschien nog zo’n twee tot drie rentestappen verwijderd van een omgekeerde yieldcurve.’
Nordea AM rekent op verdere vervlakking van de yieldcurve, vooral in Amerika. Reden voor het fondshuis om investment grade obligaties te verkiezen boven high yield obligaties in 2018.
Opkomende markten
Net als veel andere spelers verwacht Nordea AM dat effecten uit opkomende markten verder kunnen stijgen, al is het fondshuis voorzichtig. Het rekent op een veel meer gematigde groei in 2018.
Bahrke: ‘Daarbij is een belangrijke rol weggelegd voor de dollar. Als die nog sterker wordt dan we momenteel denken, kan de stijging van opkomende markten keren.’