Er zijn meerdere redenen aan te voeren waarom Europese aandelen en obligaties nog steeds aantrekkelijk zijn, maar de vier grote eurolanden staan er elk verschillend voor.
Dit zeggen strategen Alex Dryden, Maria Paola Toschi en Vincent Juvyns (foto) van J.P. Morgan Asset Management in een rapport met de naam ‘The path to a stronger Europe’.
Het nieuws dat de Europese economie niet in staat bleek om te groeien in het tweede kwartaal van 2014 dient als een herinnering dat ieder herstel kwetsbaar blijft en dat het risico van een Japan-scenario nog steeds aanwezig is, stellen de strategen.
Politieke daadkracht
Ze zien manieren om de eurozone terug op het groeipad te krijgen. Maar politieke daadkracht op zowel Europees als nationaal niveau is dan vereist, vooral om noodzakelijke structurele hervormingen door te voeren.
Het onderscheid tussen de belofte van hervorming en het daadwerkelijk kunnen leveren van resultaten zal de komende maanden zeer relevant zijn, vervolgen ze. ‘Het is belangrijk voor beleggers om onderscheid te maken tussen tussen overheden die kunnen leveren en die hiertoe niet in staat zullen zijn.’
Grote vier eurolanden
In het rapport gaan de strategen daarom in op de voornaamste uitdagingen van de vier belangrijkste Europese economieën en doen hierbij een aantal aanbevelingen.
Duitsland is de ster van de eurozone, maar zou de uitgaven moeten opschroeven en met name de dienstensector liberaliseren. Frankrijk heeft bijvoorbeeld een hoog geboortecijfer dat op lange termijn de groei helpt, maar zou de bureaucratie moeten aanpakken. Italië ligt achter andere euro-perifere landen als Spanje en Portugal waar het gaat om hervormen, maar de nieuwe regering is ambitieus op dit vlak. Spanje heeft progressie gemaakt, maar moet nu doorzetten.
De acties van de Europese Centrale Bank (ECB) moeten er niet toe leiden dat politici achterover gaan zitten, waarschuwen de J.P. Morgan-strategen. De centrale bank zal in oktober overgaan tot een beperkte vorm van kwantitatieve verruiming. ‘Zelfs als de ECB gedwongen is tot ingrijpen, is het belangrijk dat politici het stokje overnemen.’
Marktfundamentals goed
Dryden, Toschi en Juvyns wijzen verder op de fundamentals die volgens hen aangeven dat Europese aandelen en obligaties aantrekkelijk zijn. Zo stroomt er nog steeds geld naar Europese beleggingsfondsen en kan de volgende ronde bedrijfscijfers positief verrassen. Stijgende rente in de Verenigde Staten terwijl de acties van de ECB de rente in Europa drukken, geven Europese obligaties de wind in de rug.