Fondsmanagers hebben in september hun cashpositie licht verder opgehoogd, van 5,4 naar 5,5 procent. Dit blijkt uit de jongste Fund Survey van BofAML. De professionals hebben een ‘bearish view on markets’ en een voorkeur voor lager renderende beleggingen.
Volgens de professionals die aan de peiling hebben deelgenomen zijn aandelen en obligaties overgewaardeerd. Volgens Bank of America Merrill Lynch is de allocatie naar aandelen in vergelijking tot de allocatie naar cash op dit moment van die orde dat het weer interessant is om in aandelen te stappen, zo blijkt uit historische data.
De ondervraagden denken dat de Federal Reserve en de ECB de komende twaalf maanden de negatieve rentes zullen laten voortbestaan. Tegelijkertijd neme de groeiverwachtingen wereldwijd toe; een netto-overschot van 26 procent van de deelnemers denkt dat de wereldeconomie de komende twaalf maanden groeit.
Interessant is de waarschuwing van de fondsmanagers dat kwaliteitsaandelen op dit moment een ‘overcrowded trade’ is, gevolgd door Amerikaanse en Europese bedrijfsobligaties. Ook de long-positie EM Debt trekt zoveel geld aan, dat de risico’s toenemen.
De waakzame houding van de ondervraagden blijkt uit het feit dat de allocatie naar Amerikaanse aandelen naar een onderweging van netto 7 procent is gedaald, tegen een overweging van netto 11 procent in augustus. Het sentiment voor Europese aandelen verbetert: 5 procent overwogen, tegen 1 procent vorige maand.
De ondervraagden komen samen tot een overweging aandelen opkomende markten van 24 procent, tegen 13 procent vorige maand; Japanse aandelen worden fors onderwogen.
De fondsmanagers stellen dat zij vooral zorgen maken voor een schok in de obligatiemarkten.
Bekijk hier de Global Survey van BofAML