Pensioenfondsen bleven relatief ongeschonden toen de aandelenbeurzen in maart onderuit gingen in reactie op de coronacrisis en de lockdown die erop volgde. Vervolgens werd echter geen of slechts beperkt rendement geboekt, doordat de pensioenfondsen niet inspeelden op het V-vormig herstel dat erop volgde.
Dat stelt Alpha Research op basis van zijn eigen onderzoek in het kader van het Global Market Market Portfolio. Hierin onderzoekt het researchbureau of pensioenfondsen hun allocaties herbalanceren na koersveranderingen, of dat ze hun allocatie ongewijzigd laten.
Volgens Alpha Research gebeurde na de dot-com bubbel van begin deze eeuw hetzelfde. Zowel voor als na de crash is de allocatie naar aandelen niet bijgesteld naar de strategische allocatie. Het gevolg was dat de crash harder aankwam en pensioenfondsen er niet in slaagden het herstel mee te pakken dat aansluitend op deze crahs inzette.
Het onderzoeksbureau verwijst naar een studie uit 2008 van ABN Amro en de Universiteit Utrecht, waarin gekeken is naar de asset allocatie van het gemiddelde pensioenfonds ten opzichte van de MSCI World Index. Ook toen werd niet ingespeeld op de kansen van herstel die de aandelenmarkten boden.
Net als toen, valt ook nu het rendement van pensioenfondsen vrijwel terug naar nul. Dit komt mede door een lichte stijging van aandelen en een lichte daling van obligaties in het derde kwartaal.
Alpha Research houdt rekening met een turbulent vierde kwartaal als gevolg van een onduidelijke uitkomst van de Amerikaanse presidentsverkiezingen en een lockdown in meerdere lidstaten van de Europese Unie. Dat zou erop kunnen wijzen dat pensioenfondsen in Nederland gemiddeld genomen het kalenderjaar negatief gaan afsluiten.
Bron: DNB, 30/09/2020
Bron: Koopmans Institute, 31/12/2012