Vermogensbeheerders die een bonus krijgen als ze een goed rendement leveren, moeten andersom ook gestraft worden als het slecht gaat.
Dat wil het op een na grootste pensioenfonds Zorg en Welzijn (PFZW) gaan afdwingen in contracten met externe beleggers.
‘Vermogensbeheerders krijgen nu wel een bonus als ze het goed doen, maar ze worden niet benadeeld als ze slechter dan de markt presteren. Dat klopt niet’, stelt Peter Borgdorff, directeur van het zorgfonds.
Basisvergoeding
PFZW wil in nieuwe contracten regelen dat de vermogensbeheerders tevens gekort worden op hun basisvergoeding als het rendement te laag is. De gesprekken hierover zijn volgens Borgdorff al begonnen.
Het zorgfonds is het eerste grote pensioenfonds dat zo nadrukkelijk een verband wil leggen tussen de beleggingskosten en het -resultaat. Sinds de crisis is er veel aandacht voor de kosten van pensioenuitvoerders. Ook is er de nodige ophef geweest over de bonussen voor externe vermogensbeheerders, terwijl de tegenvallers opgevangen moesten worden door de pensioenspaarders.
PFZW belegt ongeveer 140 miljard euro Nederlands pensioengeld en heeft daardoor de nodige invloed op de markt. Toch is het volgens Borgdorff niet gemakkelijk om deze bonus-malusregeling in te voeren. ‘De cultuur is dat als het goed gaat dit de verdienste van de vermogensbeheerder is en dat als het slecht gaat dit komt door de markt.’
Vanwege mededingingsregels kan het pensioenfonds ook niet samen optrekken met andere pensioenfondsen, bijvoorbeeld met het ABP. ‘We proberen daarom zelf deze praktijk te doorbreken en hopen dat anderen ons volgen.’
Behoedzamer
Het initiatief is onderdeel van een bredere herziening van het beleggingsbeleid bij PFZW. Volgens Borgdorff zijn ze bij het fonds geschrokken toen in de crisis het vermogen slonk van 87 milijard naar 70 miljard euro. PFZW wil daarom behoedzamer te werk gaan en de deelnemer meer vooropstellen.
Zo streeft het fonds niet langer naar een maximaal rendement, maar naar een rendement dat past bij de ambitie van een geïndexeerd pensioen. Ook wil het fonds de kosten omlaag brengen, zodat de deelnemers zo veel mogelijk pensioen overhouden.
Gestructureerde beleggingsproducten
Naast de bonus-malusregeling wil PFZW daartoe terughoudender worden met complexe gestructureerde beleggingsproducten. ‘Daar zitten vaak flinke kosten aan vast. Daar moeten we kritischer naar gaan kijken’, zegt Borgdorff.
Prestatieafhankelijke vergoedingen komen nu vooral voor bij hedgefondsen en private-equityhuizen. Volgens Jan Bertus Molenkamp, directeur fiduciair management bij vermogensbeheerder Kempen zal het niet gemakkelijk zijn om in deze categorieën een malus in te voeren. ‘Dat zullen ze niet snel accepteren. Het is de vraag of je dan nog de goede partijen aan je kunt binden.’
Molenkamp stelt dat de bonus-malusregeling in de praktijk af en toe al voorkomt, maar dat de uitvoering lastig is. ‘Als je de malus net zo hoog laat zijn als de bonus, dan loop je het risico dat een vermogensbeheerder omvalt als het slecht gaat.’ Vermogensbeheerders zullen waarschijnlijk proberen de malus te compenseren door een hogere bonus te vragen.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 15 april 2014