De toegenomen fusie- en overnameactiviteit zette de gezondheidszorg weer op de radar van beleggers, maar ook bij het uitblijven van transacties biedt de sector goede vooruitzichten.
Dit zegt BNP Paribas Investment Partners-fondsmanager Christian Fay vanuit Boston in een interview met Fondsnieuws.
Sector gezondheidszorg
Fay is manager van het Parvest Equity World Health Care Fund, met een omvang van zo’n 270 miljoen euro. Het team van Parvest in Boston beheert in totaal 5 miljard dollar verdeeld over verschillende strategieën.
De sector heeft een atypische ontwikkeling ondergaan. Eind jaren-90 leken de bomen tot in de hemel te groeien. ‘Waarderingen stonden op wel 30 maal de winst’, aldus Fay, zelf al meer dan 14 jaar beroepsmatig volger van de markt.
Angst ongegrond
Twijfel sloeg toe toen patenten van medicijnen op hun eind liepen zonder zicht op nieuwe blockbusters, terwijl goedkope copycats hun productie opschroefden. ‘Pfizer handelde op 6 keer de winst’, herinnert de Parvest-manager.
De angst dat er niets zou zijn om het gat te vullen bleek in veel gevallen ongegrond. Zo werd Pfizers middel tegen erectiestoornissen Viagra een ongekend succes. Daarnaast is veel geïnvesteerd in onderzoek en ontwikkeling, niet alleen door grote farmaceutische concerns maar ook door gespecialiseerde biotech-bedrijven.
Omzetreparatie
‘Afgelopen jaar hebben we een versnelling gezien op het terrein van onderzoek en ontwikkeling’, wijst Fay op het toenemend aantal medicijnen dat dicht tegen marktintroductie aan zit. ‘Dit repareert de gaten in de omzet [die verlopen patenten achterlaten.’
Daarnaast gaan de grote concerns door een fase van rationalisatie. In een wereldwijd kwartettenspel ruilen farmaceuten hele divisies uit. ‘Een opvallende ontwikkeling’, aldus Fay, maar volgens hem een positieve.
Fusies en overnames
Daaroverheen komt nog de golf aan fusies en overnames, die vorig jaar aan kracht won. Een climax moest het recente bod van Pfizer op Astrazeneca worden. Uiteindelijk sloeg de laatste de 120 miljard dollar af die de bieder bereid was te betalen.
Beide zijn top-5 holdings van Parvest World Health Care. Fay was niet tegen de overname, al zat hij ook niet echt te wachten op meer Pfizer-aandelen, waarin een deel van de overname betaald zou worden.
Goede run
Gevolg was in elk geval dat niet alleen Astrazeneca maar de hele sector op de beurs een ‘goede run’ maakte, aldus Fay. ‘De waarderingen zijn terug.’ Sommige beleggers, vooral in de biotech-hoek, krijgen hiervan volgens hem al weer wat hoogtevrees.
Fay denkt dat dit onnodig is. ‘Waarderingen staan niet ver van historische gemiddelden af. Nu de innovatie beter is, is bovendien een hogere waardering gerechtvaardigd.’
Nieuwe therapieën
Vooral op het gebied van behandelingen voor kanker verwacht de hij binnenkort doorbraken. ‘Konden middelen voorheen de levensverwachting een paar maanden oprekken, nu beloven medicijnen genezing in 10 tot wel 20 procent van de gevallen.’
Meer dan 60 procent van de portefeuille van Parvest Equity World Health Care is belegd in de VS en daarnaast zo’n 30 procent in Europa. Japan is momenteel relatief onderwogen en maakt niet meer dan 4 procent van de portefeuille uit.
Parvest World Health Care maakt geen deel uit van het FN Universe van meest geadviseerde fondsen in Nederland. Volgens gegevens van Morningstar bedroeg het rendement over 2013 31,7 procent en year-to-date is het 3,3 procent.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: