Artificiële intelligentie staat nu echt voor een doorbraak. De beurzen zullen het dit jaar goed blijven doen.
Dat zegt Philippe Gijsels (foto), hoofdstrateeg bij BNP Paribas Fortis want de inflatie is over haar hoogtepunt heen, net als de rentevoeten. Maar op middellange termijn loert opnieuw een torenhoge inflatie om de hoek door toedoen van de energietransitie. Hij schat de toekomst voor industriële grondstoffen en edele metalen dan ook gunstig in. Ook over artificiële intelligentie spreekt hij zich uit en voor hem is dit geenszins een hype.
Opportuniteiten op korte termijn
Philippe Gijsels schat de rest van het jaar positief in. ‘We zijn voorbij de eerste golf waardoor de inflatie op de terugweg is en de rente zakt. Dat is hoe dan ook een goede omgeving voor de aandelenmarkten en we zien opportuniteiten. De beurzen zijn historisch gezien veel meer gecorreleerd met de rentecyclus dan met de economische cyclus. Als de rente zakt, zelfs als dat gepaard gaat met een lichte recessie, is dat goed nieuws voor activa als aandelen.’
Hij wijst er tevens op dat de aandelenrally van dit jaar niet breed gedragen is omdat de 7 grootste aandelen uit de Nasdaq 100 (Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta en Tesla), die trouwens 50% van deze Nasdaq index uitmaken, verantwoordelijk waren voor die rally. ‘Zo extreem hebben we het tot nu toe nog niet gezien. En ook in Europa is dat voor een stuk het geval. Als je bijvoorbeeld Hermes en LVMH uit de CAC40-index haalt, blijft er sinds begin dit jaar ook niet veel rendement meer over.’ Dat sinds kort ook andere aandelen aan de rally beginnen deel te nemen en dat het draagvlak dus begint toe te nemen, zorgt voor extra optimisme bij de hoofdstrateeg. ‘Dit hebben we nodig om de rally te kunnen voortzetten. En volgens ons zal dat ook gebeuren.’ Hij maakte hieromtrent ook een kanttekening: ‘wanneer je niet in de index hebt belegd of een actief fonds hebt die niet in deze 7 belegt, dan loop je als beheerder sinds begin dit jaar hopeloos achter. Alle actieve beheerders hebben het vandaag over de hele wereld moeilijk.’
Toch is BNP Paribas Fortis vandaag officieel nog steeds neutraal voor aandelen. ‘Enerzijds is dat eerder technisch omdat we echt op het randje tussen neutraal en overwogen zitten. En anderzijds blijven we toch een zekere voorzichtigheid inbouwen vanwege de liquiditeitscrisis in de Amerikaanse banksector en de nakende recessie in dat land. Het gaat wel niet om een kredietcrisis maar in de VS kunnen wel nog altijd zo’n 4000 banken met vaak zeer geconcentreerde kredietportefeuilles, die niet altijd zo goed gereguleerd en gestresstest zijn als in Europa, worden geteld.’
Inflatiegevaar door muur van vraag
Op middellange termijn is de hoofdstrateeg van BNP Paribas Fortis er minder gerust op en hij gaat daarvoor terug naar de jaren ’70. ‘De wereld van de afgelopen 40 jaar, met een immer terugvallende inflatie en een lagere rente, is voorbij. En aangezien inflatie in golven komt, zou het kunnen dat we in dezelfde situatie terechtkomen als in de jaren ’70 zoals te zien is in de grafiek. Het staat niet in de sterren geschreven dat het absoluut drie golven zullen zijn, maar in elk geval kan dit een roadmap zijn van hoe de komende jaren er zouden kunnen uitzien.’
En die golven in de jaren ‘70 waren volgens Gijsels grondstoffengerelateerd: de olieprijs ging toen immers van 3 USD naar boven de 30 USD per vat. ‘Deze keer zullen het echter geen olieschokken maar metaalschokken zijn. De vraag naar metalen zal de komende jaren immers door het dak gaan, zeker als we de elektrische revolutie willen doorvoeren (zie grafiek).’ En hij wijst tegelijkertijd het lage aanbod aan. ‘We stellen vast dat we de investeringen in grondstoffenontginningen en mijnen zich op laagste niveau bevinden in 19 jaar. Als we bijvoorbeeld aan de kopervraag willen voldoen, hebben we 200 nieuwe kopermijnen nodig maar die hebben we niet.’ Gijsels onderstreept dat deze nakende scheeftrekking geen zwarte zwaan is die ons plots zal komen te overvallen. ‘We weten wat we ongeveer nodig zullen hebben aan de vraagkant maar er is geen aanbod. Met andere woorden kunnen de prijzen niet anders dan stijgen.’ Hij ziet dan ook gigantische investeringsopportuniteiten zowel op het vlak van recyclage als van nieuwe ontwikkelingen. ‘Het nieuwe Apple wordt waarschijnlijk een batterijbedrijf: een onderneming die bijvoorbeeld energie efficiënter kan transporteren,’ voegt de strateeg er nog aan toe.
Rekening houdende met de mogelijke ontsporing van inflatie heeft hij op middellange evenzeer een gunstige visie op de goud- en zilver prijs. Hij acht op termijn een goudprijs van 3000-4000 USD niet onmogelijk en de zilverprijs zou procentueel zelfs nog beter moeten doen. De laatste maanden waren centrale banken trouwens vrij agressief in hun goudaankopen. Vandaag is goud slechts goed voor iets meer dan 15% van hun goudreserves terwijl het historische gemiddelde 40% is, stipt hij nog aan.
Artificiële intelligentie staat voor doorbraak
Vandaag kan niemand om artificiële intelligentie (AI) heen en ook Philippe Gijsels wordt er naar eigen zeggen dagelijks mee geconfronteerd. ‘Bedrijven vallen vandaag over elkaar heen om aan te geven dat ze met AI bezig zijn. Het is weliswaar de derde à vierde keer dat die golf van AI doorkomt maar nu is het volgens ons voor echt omdat alle onderdelen voor een doorbraak voorhanden zijn en mensen er vandaag volop mee kunnen experimenteren. Volgens het beste boek ooit geschreven rond innovaties, namelijk Where good ideas come from van Steven Johnson, zijn alle ingrediënten vandaag aanwezig om AI te laten doorbreken, namelijk veel computerkracht en big data. En volgens het concept van adjacent possible (principe dat uitvindingen enkel in een bepaalde volgorde kunnen plaatsvinden, nvdr) staat alles nu in de juiste volgorde en dan wordt bijna automatisch dingen uitgevonden. De stoommachine bijvoorbeeld is op een korte tijdspanne op 3 verschillende plaatsen totaal onafhankelijk van elkaar uitgevonden precies omdat alles voorhanden was.’
En hoe gaat hij er nu in investeren? ‘De markt lijkt er vandaag van overtuigd dat vooral de reeds aangehaalde grote jongens, die voor bijna de volledige beurswinst van dit jaar zorgden, als grote AI-winnaars uit de bus zullen komen. Het mag niet verbazen omdat ze overal in zitten en reeds veel in AI hebben geïnvesteerd. Desnoods kunnen ze zelf kleine, aantrekkelijke AI-bedrijven overnemen. Vandaag beleggen we vooral in het thema via trackers maar ondertussen doen we ook ons huiswerk en zoeken we aandelen van kleinere, veelbelovende AI-spelers. We doen dit omdat we, zoals eerder aangegeven, geloven dat het thema geen eendagsvlieg is.’
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: