De hoofdstrateeg van BNP Paribas Fortis is licht overwogen in aandelen, en meer bepaald in Japan, emerging markets en Europa. Hij is neutraal voor de Verenigde Staten.
Gijsels (foto) stelt in een gesprek met Investment Officer dat hij rekent op het uittoppen van de inflatie. ‘De centrale banken in de ontwikkelde landen zouden stilaan aan het einde moeten komen van hun renteverhogingscyclus. De markten rekenen nu op een lichte recessie in de tweede jaarhelft in de VS, en in het eerste kwartaal van volgend jaar. De marktcyclus is veel meer een rentecyclus dan een economische recessiecyclus. De markten anticiperen dus op een herstel’.
Gijsels vermeldt dat indien de rentevoeten naar beneden komen, we het tweede kwartaal volgend jaar een herstel mogen verwachten. Zo verwacht hij een renteverhoging met 25 basispunten in mei in de VS, ‘wat de markt ook inprijst. Met nog eens 25 basispunten in juni komen we dicht bij het einde van die verkrappingscyclus. De ECB liep achter de curve aan en zou in de buurt van de 3,75 procent moeten geraken. Amerika is nu eenmaal toonaangevend, en ook andere ontwikkelde landen zoals Singapore zijn al gestopt om de rente te verhogen. Dat zal het systeem ongetwijfeld zuurstof geven.’
Stijlen
Gijsels en het team hebben in het aandelenluik geen specifieke stijlklemtonen gelegd. ‘Het is geen zuivere bet op groei of value, we behouden dan ook onze barbellstrategie (met twee uitersten, nvdr). ‘Het is vooral een kwestie van waardering in de VS. De koers-omzetverhouding in de Verenigde Staten is weliswaar wat naar beneden gekomen, maar blijft rond de twee. Dat blijft relatief hoog. Europa is relatief aantrekkelijker gewaardeerd’, stelt Gijsels.
Obligaties
In het vastrentende luik is Gijsels eerder neutraal, met een neutrale duration. ‘De rentestijging ligt voorlopig achter ons. Dat is dus een kortetermijnbeweging. De inflatie gaat terug stijgen en de rente allicht ook, dus het is oppassen. We hebben in de jaren 60 en 70 drie inflatiegolven gehad, waarbij elke hoger was dan de vorige. Op korte termijn zijn we dus voorzichtiger.’
Metaalschokken
Gijsels introduceert in het kader van het nieuwe boek dat hij momenteel aan het schrijven is met hoofdeconoom Koen De Leus tot slot een nieuw concept: metaalschokken. ‘Door de elektrificatie zal de vraag naar en de prijs van allerhande metalen fors stijgen. Dat zal ook de inflatie in de hand werken. Het is een factor waarmee we rekening moeten houden.’