Pictet Asset Management heeft haar positie in aandelen verlaagd van neutraal naar onderwogen. Volgens het fondshuis onderschatten markten het risico op een recessie.
Dat schrijft het fondshuis in haar maandelijke asset allocatie update. ‘Equities are a turn off’, aldus Pictet AM.
‘De wijdverspreide aandelenrally sinds begin dit jaar heeft ervoor gezorgd dat aandelenwaarderingen zijn gestegen tot niveaus die op gespannen voet staan met onze neerwaartse verwachtingen voor de winstgroei van bedrijven. Dat heeft ertoe geleid dat we de positie in aandelen hebben verlaagd tot onderwogen en onze positie in cash hebben verhoogd naar overwogen.’
Het fondshuis wijst erop dat aandelen bijna zijn hersteld van de verliezen van het vierde kwartaal van 2018, door de draai die China en de Verenigde Staten maakten op hun eerder ingeslagen pad. ‘Natuurlijk, een meer soepele houding kan later dit jaar de weg vrijmaken voor een gezonder economisch klimaat, maar we blijven voorzichtig. De wistmarges van bedrijven staan onder toenemende druk van hogere lonen, en ondernemingen zijn terughoudend met prijsverhogingen.’
Negatieve verrassingen
De bedrijfswinsten zijn volgens Pictet AM kwetsbaarder dan analisten inschatten, waardoor er volgens het fondshuis ruimte is voor negatieve verrassingen de komende kwartalen. ‘Wereldwijd zullen bedrijfswinsten volgens de analistenconsensus dit jaar stijgen met 6 procent, tegenover 15 procent in 2018. Ons model gaat uit van een nog negatiever plaatje. We verwachten dat de inkomsten slechts 1 tot 2 procent groeien dit jaar.’
De Amerikaanse aandelenmarkt is volgens het fondshuis het meest vatbaar voor een recessie. Niet alleen omdat het de duurste markt is in de ogen van Pictet AM, ook omdat de winstmarges van Amerikaanse bedrijven vermoedelijk een krimp zullen tonen, na de recordhoogtes van 11 procent. ‘Tweederde van de Amerikaanse bedrijven rapporteert al hogere loonkosten, volgens de Nationaal Association for Business Economic Survey.’
Opkomende markten
Aandelen uit opkomende markten krijgen de voorkeur van Pictet AM, vanwege de ‘veerkrachtige economische groei van opkomende markten, lage inflatie en het vooruitzicht van een zwakkere Amerikaanse dollar’. Het fondshuis noemt China een ‘particularly bright spot’, omdat de omvangrijke budgettaire en monetaire stimulering ertoe heeft bijgedragen dat het land is getransformeerd van een grote bedreiging naar een stabiliserende factor in de wereldeconomie.