Russische aandelen hebben in 2018 beter gepresteerd dan aandelen uit andere opkomende markten. Hugo Bain van Pictet Asset Management verwacht dat deze trend zich in 2019 waarschijnlijk zal doorzetten.
De senior investment manager voor opkomende marktaandelen geeft daarvoor vijf redenen.
De eerste betreft de aan het land opgelegde sancties. ‘Om de Russische economie écht te raken zullen er sancties op de export van Russische olie en gas moeten komen, maar hier is Europa zelf veel te afhankelijk van.’
Bain meent dat het eventuele opheffen van sancties een groter probleem zal vormen voor de Russische beleidsmakers dan het omgaan met de huidige sancties. Deze helpen de Russische overheid bij het behouden van een begrotingsoverschot omdat de koers van de roebel door de sancties wordt gedrukt.
De rol van de olieprijs is de tweede reden. Rusland blijft volgens Bain deelnemen aan het OPEC+ kartel, wat de olieprijs in het komende jaar zou moeten stabiliseren. ‘Ook is Rusland er door het opbouwen van buitenlandse reserves in geslaagd om de koers van de roebel los te koppelen van de olieprijs zodat deze niet meer meebeweegt met eventuele dalingen.’
Wel dreigen er nieuwe sancties voor Rusland vanuit zowel het Verenigd Koninkrijk als de VS als gevolg van het Skripal-schandaal en de vermeende Russische inmenging bij de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen.
Voorts is er de binnenlandse economie die er rooskleurig uitziet. ‘Rusland heeft de afgelopen jaren een erg behoudend monetair- en begrotingsbeleid gevoerd. De schuldratio is laag en de overheid heeft, mede door ingevoerde sancties, een begrotingsoverschot.’
De aantrekkelijke waarderingen is het volgende argument. Russische aandelen keren een dividend uit van rond de 7 procent, vergeleken met gemiddeld 3 procent voor andere opkomende markten. Daarnaast bieden een zwakke roebel en gunstige grondstofprijzen positieve vooruitzichten voor Russische exporteurs.
‘Alle segmenten van de Russische aandelenmarkt zijn goedkoop, er zijn veel gezonde bedrijven met rampzalig lage koersen en tweecijferige dividendrendementen zijn niet ongebruikelijk’, aldus Bain.
Tot slot de negatieve berichtgeving. Rusland zou volgens de beleggingsexpert in 2019 wel eens minder vaak negatief in het nieuws kunnen komen dan in 2018. ‘Hoewel dit een riskante voorspelling is kan het er wel voor zorgen dat beleggers zich weer gaan focussen op de aantrekkelijke fundamenten van het land en lijkt een herwaardering onvermijdelijk.’