Een maand nadat het Zwitserse fondshuis haar allocatie naar aandelen vergrootte naar overwogen komt het al terug van die beslissing. Toegenomen marktrisico’s vormen de aanleiding
In november stelde het fondshuis nog te geloven dat na de correctie van oktober er genoeg ruimte voor aandelen was om weer te stijgen. Wereldwijde aandelen waren niet langer duur - de waarderingen lagen voor het eerst in twee jaar zelfs weer onder hun twintig jarige historische gemiddelde - en de groei van de wereldeconomie en de bedrijfswinsten noemde Pictet nog solide.
Nu, precies een maand later, stelt het fondshuis zich voorzichtiger op. Het gewicht van aandelen wordt verlaagd naar neutraal, terwijl dat van obligaties juist wordt verhoogd van onderwogen naar neutraal.
Ondanks een ‘dovish’ speech van Fed-voorzittter Powell eind november blijven er veel onzekerheden, zoals de Brexit, de Italiaanse begrotingsonderhandelingen en het handelsconflict tussen de VS en China. Maar de outlook voor de wereldeconomie en de liquiditeit verslechtert nu ook, en technische indicatoren voor veel grote beleggingscategorieen springen op rood.
Pictet wijst onder meer op het bijstellen van de winstverwachtingen door bedrijven wereldwijd. De consensus is nu dat de winstgroei halveert van 13 procent dit jaar naar 7 procent in 2019. Ook de Amerikaanse huizenmarkt baart het fondshuis zorgen. Er is aanzienlijk minder activiteit, de prijs en de rente op hypotheken met een looptijd van 30 jaar is gestegen van minder dan 3,5 procent in 2016 naar 5 procent in 2018.
Pictet AM wijt dat onder meer aan de afnemende liquiditeit. Daarbij komt dat de vijf grote centrale banken van VS, China, de eurozone, het Verenigd Koninkrijk en Japan gezamenlijk voor het eerst sinds de wereldwijde financiële crisis per saldo verkopers gaan worden van de financiële activa die ze ten tijde van de kwantitatieve verruiming hebben opgebouwd. ‘Dit heeft een negatieve impact op de conjunctuurcyclus, met name in de VS.’