Pictet Asset Management meldt dat het zijn exposure aan high yield obligaties heeft teruggeschroefd naar neutraal, omdat de rendementen uit deze inkomensklasse in 2015 tot nu toe slechts 3 procentpunt hoger lagen dan staatsobligaties.
Hoewel hoogrentende obligaties zouden moeten profiteren van het economisch herstel in de Eurozone en de flinke dosis aan monetaire steun van de ECB, ziet de yield spread van deze activaklasse er steeds onaantrekkelijker uit in vergelijking met de yields uit Italiaanse of Spaanse overheidsobligaties. Dat is de verklaring voor de neutrale positie.
In zijn sectorallocatie kiest de Zwitserse asset manager voor aantrekkelijk gewaardeerde sectoren die het meest zullen profiteren van mondiale economische groei. Volgens het huis is vooral informatietechnologie interessant, hetgeen reden is naar een volledige overweging te gaan.
In de driemaandelijkse Pictet’s Barometer komt het huis tot de volgende conclusies: de aandelenmarkten lijken ook de komende tijd op winst te staan; het soepele monetaire beleid en het vooruitzicht van een verbetering in economische groei zou de bedrijfswinsten moeten steunen, met name in Europa en Japan. Pictet AM houdt vast aan zijn overwogen positie naar aandelen. Daarnaast blijft men neutraal op obligaties.
Van de Europese economie wordt groei verwacht. Zo loopt de kredietverlening duidelijk op en neemt de geldhoeveelheid (M3) met het snelste tempo op sinds 2009. Griekenland blijft een risico, maar Pictet AM is voorzichtig optimistisch over een geld-voor-hervormingen scenario tussen Athene en zijn geldverstrekkers.
De technologiesector biedt nu een korting ten opzichte van de mondiale aandelenmarkt, gebaseerd op de verwachte inkomsten. Dit waarderingsverschil is volgens Pictet AM onterecht, aangezien technologie-aandelen de komende 5 jaar naar verwachting 30 procent meer winstgroei zullen laten zien dan andere sectoren. Bovendien zijn bedrijven in deze sector door de sterke cashpositie ook minder gevoelig voor een stijging van de rente.
Hoewel high yield-obligaties zouden moeten profiteren van het economisch herstel in de Eurozone en de flinke dosis aan monetaire steun van de ECB, ziet de yield spread van deze activaklasse er steeds onaantrekkelijker uit in vergelijking met de yields uit Italiaanse of Spaanse overheidsobligaties.