Economische groei en inflatie trekken aan, waarvan de bedrijfwinsten zullen profiteren. ‘En hogere winsten kunnen op hun beurt bedrijven ertoe aanzetten meer te investeren.’
Dit stellen strategen van Pictet Asset Management in hun outlook voor 2017. ‘Bedrijfsbestedingen halen daarmee mogelijk consumentenbestedingen in als voornaamste motor van de economische groei.’
Inflatie
Van de Verenigde Staten naar China en Japan: de prijsdruk neemt volgens Pictet AM het komende jaar in praktisch elke grote economie toe, waarbij de mondiale inflatie op het hoogste niveau in vier jaar zal uitkomen.
Geopolitieke risico’s nemen toe en er dreigt een omkering van één van de meest beleggersvriendelijke trends van de afgelopen jaren: overvloedige liquiditeit.
Pictet AM voorziet drie renteverhogingen door de Fed tot eind 2017, te beginnen in december 2016. De ECB zal naar verwachting zijn ruime beleid iets afremmen naar 60 miljard euro aan QE per maand, tegen een achtergrond van stijgende inflatie en groei.
In totaal zal er wereldwijd circa 900 miljard dollar aan liquiditeit door centrale banken in de economie worden gepompt – bijna 50 procent minder dan de 1,7 biljoen dollar dit jaar.
Fiscaal beleid om groei te stimuleren staat niet alleen in de VS, maar ook in Europa en Japan op de kaart. In Europa valt dat samen met verhoogde vraag, verbeterde leencondities en een concurrerende wisselkoers.
Wereldwijde bedrijfswinsten zouden moeten profiteren van een versnelde groei in nominale BBP’s, en kunnen tot 13 procent stijgen, vergeleken met 1 procent dit jaar. De hogere winsten kunnen bedrijven ertoe bewegen om hun meer te investeren.
Volatiliteit
Ook 2017 zal weer veel volatiliteit brengen, verwachten de Pictet AM-strategen. Qua asset allocatie lijken cyclische aandelen daardoor de winnaars te zijn, evenals traditionele hedges tegen volatiliteit en inflatie, zoals goud en inflation linked obligaties.
Aandelenmarkten zullen last ondervinden van uitdagendere liquiditeitscondities, politieke onrusten en de terugkeer van looninflatie. Het risico van protectionisme is volgens Pictet AM lastig in te prijzen, maar zelfs een minieme handelsoorlog door de nieuwe Amerikaanse president zou langetermijnschade kunnen toebrengen aan de aandelenmarkt, met name aan opkomende markten en large-cap bedrijven met omvangrijke wereldwijde supply chains.
Amerikaanse aandelen zijn bijna op het duurste niveau ooit in vergelijking met Japan en Europa. Verdere outperformance is dus onwaarschijnlijk. Europese aandelen zijn daarmee op middellange termijn aantrekkelijk, maar op korte termijn is er zeker reden voor de hoge risicopremie – zo baart de bankensector veel zorgen.
Pictet AM ziet in Japanse aandelen een koopkans, niet alleen omdat het de goedkoopste ontwikkelde aandelenmarkt is, maar ook vanwege de positieve economische outlook.
Obligaties tenslotte, zullen meer dan andere activaklassen last hebben van stijgende inflatie en strakker monetair beleid. De sweet spot binnen vastrentende waarden is EM-schuldpapier in lokale valuta: het bieden de hoogste yields en hebben kortere looptijden, waarmee ze kwetsbaar zijn voor renteverhogingen.
Binnen EM verkiest Pictet AM Latijns-Amerika, vanwege de voorzichtige tekenen van structurele hervormingen.