Hoewel sommigen de recente Amerikaanse handelsmaatregelen zien als symbolische maatregelen die bedoeld zijn om China naar de onderhandelingstafel te brengen voor een snelle en nette resolutie, verwachten Libby Cantrill en Tiffany Wilding van Pimco een langduriger proces.
De handelsspanningen met China zouden zelfs heel 2018 of nog langer kunnen aanhouden.
Pimco stelt al sinds de verkiezingen ervoor gepleit te hebben om president Trump serieus te nemen waar het gaat om in zijn ogen slechte handelsovereenkomsten en oneerlijke handelspraktijken.
De economische gevolgen van de huidige handelsmaatregelen zijn volgens Cantrill (head of public policy, foto) en Wilding (economist) waarschijnlijk relatief klein, en zal overschaduwd worden door de tot nu toe doorgevoerde economische stimuleringsmaatregelen.
‘Desondanks moeten we er rekening mee houden dat – afhankelijk van de aankondigingen van Chinese investeringen in de VS en daaropvolgende acties van China – de handelsvete zou kunnen escaleren, waardoor de economische groei sterker zou worden belemmerd.’
De Amerikaanse regering heeft recent een lijst vrijgegeven van ongeveer 1300 voorgestelde Chinese producten die in aanmerking zouden komen voor invoerheffingen. Daarnaast onderzoekt het de optie voor invoerheffingen op nog eens 100 miljard dollar aan extra producten. Maar er zijn nog geen invoerheffingen daadwerkelijk opgelegd. De lijst staat tot 11 mei open voor commentaar, waarna een openbare hoorzitting volgt op 15 mei.
‘Terwijl dit in theorie de deur openlaat voor de VS en China om te onderhandelen over een regeling die invoerheffingen helemaal vermijdt, is Pimco niet optimistisch dat er zo snel een compromis kan worden bereikt. Het overleg tussen Amerika en China was tot nu toe immers niet zo productief. Bovendien lijken de Amerikaanse beleidsmakers er van overtuigd dat China niet eerlijk speelt in het omgaan met Amerikaans intellectueel eigendom.’
Het verdere verloop van de handelsvete hangt mede af van de aankomende maatregelen om de Chinese investeringen in de VS te beperken, die de regering-Trump naar verwachting in mei of begin juni zal aankondigen.
‘Deze maatregelen zouden het traditionele beoordelingsproces voor Chinese transacties in het kader van het Comité voor buitenlandse investeringen in de VS (CFIUS) kunnen verbeteren. Maar de regering zou ook een beroep kunnen doen op de International Economic Emergency Powers Act. Die zou het Witte Huis de ruimte geven om – buiten de strikte CFIUS-richtlijnen en tijdschema’s om – bredere en drastischer beperkingen op te leggen aan een groter spectrum aan Chinese investeringen. Afhankelijk van de aard en de timing van deze beperkingen, kunnen de Chinezen hierop met een heftiger vergelding reageren.’
Invesco
Over hetzelfde onderwerp stelt Kristina Hooper, hoofdstrateeg van Invesco, dat de VS wel bluffen en hun aanpak weinig kans op succes heeft.
‘Er is geen overtuigende reden waarom China concessies zou doen aan de Verenigde Staten. White house officials hebben al aangegeven dat de Amerikaanse dreigingen in de nakende handelsoorlog bedoeld zijn als onderhandelingsinstrument. Als je weet dat je tegenstander bluft dan ga je niet toegeven.’
Ze ziet nog andere redenen waarom China niet zal buigen. De Amerikanen krijgen geen steun van andere handelspartners en staan dus alleen. Tegelijkertijd zit de Chinese president Xi Jinping stevig in het zadel. En de Chinese beurs (Shanghai Stock Exchange Composite Index) staat weliswaar een slordige 10 procent lager dan de piek in januari – grotendeels terug te voeren op de vrees voor een handelsoorlog – maar in het algemeen hebben Chinese burgers niet een groot deel van hun vermogen op de aandelenmarkt belegd.
‘Ik zeg niet dat de VS verkeerd zit met het bestrijden van schendingen van intellectueel eigendomsrecht’, benadrukt Hooper. ‘Maar de gekozen aanpak lijkt een geringe kans op succes te hebben.’
Dat is volgens de strateeg vooral gevaarlijk omdat China op andere manieren kan terugslaan, bijvoorbeeld met een waardevermindering van de eigen munt. Peking kan ook de aankopen van Amerikaanse staatsobligaties terugschroeven of zelfs treasuries verkopen.
Voorlopig daalt de Amerikaanse rente juist, doordat beleggers veilige havens opzoeken. Is een risk off-houding gerechtvaardigd? Hooper denkt van niet. Ondanks enkele teleurstellende macrocijfers blijft er sprake van een gezonde economische groei, en een ondersteunend monetair beleid.