In een inflatoire context die op de Amerikaanse markt wel eens negatief zou kunnen verrassen, raadt Jérémie Banet, portefeuillebeheerder bij PIMCO aan om inflatie gebonden obligaties te kopen. Daarnaast ziet hij kansen in activa die positief worden beïnvloed door stijgende vastgoed- of grondstoffenprijzen.
De recente economische cijfers op de Amerikaanse markt voldeden aan de verwachtingen, aldus Banet. De kerninflatie zou tegen eind 2018 2,3 procent moeten bedragen. ‘De stijging van de olieprijs kan de inflatie in 2019 verder aanwakkeren. Dat is echter niet het enige element dat voor negatieve verrassingen in de Verenigde Staten kan zorgen.’
Huur en participatie
Hij denkt dat mensen door de rentestijging eerder geneigd zijn om te gaan huren in plaats van een onroerend goed aan te kopen. ‘Huur is een van de belangrijkste componenten voor de bepaling van de index van consumptieprijzen in de Verenigde Staten’, benadrukt Banet. ‘We hebben de afgelopen maanden duidelijk gezien dat de huren van de belangrijkste schijf van onroerende goederen fors zijn.’
Ook denkt hij dat dat de participatiegraad lager zal blijven dan in het verleden, ‘wat normaal is in een vergrijzende maatschappij’. Toch herstelt de participatiegraad binnen de leeftijdscategorie van 25 tot 55 jaar zich, in het bijzonder voor vrouwen, ziet Banet. Bij hen ligt de participatiegraad volgens hem hoger dan in 2008. ‘Er is wel niet veel bewegingsruimte meer. We zitten dicht bij het niveau waar de lonen gevoeliger zullen gaan te stijgen.’
Zwakke dollar
Daarnaast benadrukt hij dat door de zwakke dollar de prijzen voor goederen opnieuw zouden moeten kunnen stabiliseren, terwijl de trend de afgelopen jaren eerder deflatoir is geweest. ‘Bovendien houden de verwachtingen van de analisten nog steeds geen rekening met het risico van een handelsoorlog. Dat is voor ons een scenario met een waarschijnlijkheid van 20 tot 30 procent. Het zou een bijzonder negatieve invloed uitoefenen op de importinflatie en de Amerikaanse groei. En het betekent een rampscenario voor de Amerikaanse monetaire autoriteiten en uiteraard ook voor consumenten.’
Ook denkt Banet dat het begrotingsbeleid van de regering-Trump er voor zal zorgen dat de binnenlandse vraag wordt gestimuleerd en dat zal zich volgens hem eveneens vertalen in inflatoire druk.
Hij toont zich minder pessimistisch voor het Europese continent, ondanks een economische groei die hoger zou moeten blijven dan het potentieel op lange termijn. ‘De impact op de inflatie blijft relatief bescheiden. Er zijn immers nog veel mensen die op zoek zijn naar een baan. Zelfs in Duitsland, dat een volledige tewerkstelling kent, geraakt de inflatie amper van de grond, terwijl iedereen ervan overtuigd lijkt dat het land competitief moet blijven op de exportmarkten.’
Reële activa
In een dergelijk klimaat moeten beleggers er rekening mee houden dat de inflatie de komende kwartalen sneller stijgt dan voorzien. Dat geldt met name in de Verenigde Staten. Inflatiegebonden obligaties verdienen dan ook een prominentere plek in de portefeuille. Hij raadt eveneens aan om het gedeelte dat belegd wordt in activa die de inflatie volgen, zoals vastgoed of grondstoffen, op te trekken. ‘De overgrote meerderheid van de beleggers is vandaag niet voorbereid op het risico van een inflatoire druk die snel de hoogte ingaat.’