De volledige winst die de S&P 500 sinds begin dit jaar had gemaakt is de afgelopen drie weken in rook opgegaan. Toch betekent deze rode oktobermaand op de aandelenmarkten nog niet dat we aan het begin van een recessie staan, stelt econoom Joachim Fels van Pimco in een reactie op de markten.
De economie bevindt zich momenteel ‘laat in de cyclus’, maar dat is volgens hem niet hetzelfde als ‘aan het einde van een cyclus’.
Fels: ‘Onze modellen schatten de kans op een recessie de komende 12 maanden maar op 20 tot 25 procent.’
Dit omdat de Amerikaanse rentespread nog lang niet negatief is, en de Fed met haar beleid eigenlijk nog altijd de economie stimuleert. Bovendien doet ook de Amerikaanse regering met zijn extra uitgaven een extra duit in het zakje.
De volatiliteit die momenteel op de markten zichtbaar is, is volgens Fels typerend voor een economie die zich in de laatste fase van een groeicyclus bevindt. ‘De groei vertraagt, de inflatie neemt toe, de rentevoeten stijgen en het rendement op beleggingen ligt steeds verder uiteen’, aldus Fels.
De recente volatiliteit is volgens hem echter ‘een gezonde correctie’ die de levensduur van de economische groeicyclus zelfs kan verlengen.
‘Als de vlucht uit de aandelenmarkt aanhoudt, kan de Fed zijn plannen heroverwegen om de rente nog vier keer te verhogen tegen eind volgend jaar, en nog tweemaal daarna.
Uit een toespraak vorige week van de nieuwe vicevoorzitter van de Fed, Richard Clarida, zou je volgens Fels kunnen afleiden dat hij iets voorzichtiger de Amerikaanse rente wil verhogen, dan wat nu de consensus is binnen de Fed.