Al sinds de herfst van 2016 is er een koude valuta-oorlog gaande. Een oorlog die president Donald Trump vooralsnog lijkt te gaan winnen.
Dat schrijft econoom Joachim Fels van Pimco in een maandag gepubliceerd commentaar.
Centrale banken als de ECB en de Bank of Japan moeten kiezen uit twee kwaden, zo schetst hij. Een zwakke dollar en daar bij behorende pijn voor binnenlandse bedrijven die afhankelijk zijn van export aan de ene kant. En aan de andere kant: protectionistische maatregelen van de regering-Trump, die kunnen uitmonden in een handelsoorlog.
Fels rekent erop dat de centrale banken eieren voor hun geld kiezen, en dan toch maar de pijn nemen die de zwakke dollarmunt op bedrijfs- en aandelengebied veroorzaakt. ‘De uitkomst van een handelsoorlog zou nog slechter zijn’, mijmert de econoom.
Handelsoorlog
Oftewel: de econoom rekent op een voortzetting van de dollar-zwakte. En juist die dollar-zwakte is waar de door Fels betitelde “koude valuta-oorlog” om draait. Een oorlog die heeft geresulteerd in een dollar-index die op het laagste niveau in een jaar tijd staat.
Eerder waren het juist diverse centrale banken die hun eigen munten in waarde lieten verminderen en daarmee de Amerikaanse munt - succesvol - op achterstand zetten. Een slag waar Trump op terugsloeg, door de sterke dollar weer naar beneden te praten. Immers, het daarvoor decennia-lang geldende mantra “een sterke dollar is in ons belang”, hadden de Amerikaanse regering en de republikeinse meerderheid weggewuifd.
Nieuwe fase
De vraag is of er een nieuwe fase in de “oorlog” aanbreekt, en of Europa en Japan zullen terugvechten. ‘Het is duidelijk dat de waardestijgingen van de yen en de euro niet gewenst zijn, gezien de wereldwijd lage inflatiecijfers’, aldus Fels. Toch rekent de econoom ondanks de daardoor veroorzaakte ‘hoofdpijn’ bij de centrale banken, niet op agressieve stappen van deze partijen. ‘Dat zou protectionistische vergelding door de Amerikaanse regering kunnen uitlokken.’
Ook andere manieren waarop de ECB de dollar-zwakte een halte toe kan roepen, ziet de Pimco-man niet zomaar gebeuren. En aangezien hij ook geen onverwachte aanpassingen in het Fed-beleid voorziet, of noemenswaardige veranderingen in het Amerikaanse fiscale beleid, wijst Fels Trump aan als voorlopige winnaar van de oorlog.