De inflatie in de Verenigde Staten zal toenemen, maar niet veel. ‘Ik denk niet dat we ons daar veel zorgen over hoeven te maken.’
Dat zegt hoofdeconoom Paul McCulley van Pimco in een interview met het Amerikaanse tijdschrift Money.
‘In mijn jeugd, toen Paul Volcker de Fed leidde begin jaren tachtig, werd inflatie beschouwd als het nr. 1 probleem. Nu weet ik niet eens op het op de top-10 lijst staat, maar het staat zeer zeker niet op 1.’
McCulley, die in 2007 de term schaduwbanken introduceerde, keer in mei terug op het oude nest dat hij in 2010 verliet. Volgens hem zal de inflatie in de VS van beneden de 2 procent tot slechts iets boven het door de Federal Reserve gestelde doel van 2 procent uitstijgen.
‘Hebben de oorlog gewonnen’
Hij somt die redenen op waarom de inflatie in de voorzienbare toekomst niet hard zal oplopen. De eerste is dat de inflatie al lange tijd zeer laag is geweest en stijgingen met een vertraging doorkomen. McCulley: ‘De beste indicator voor wat de inflatie volgend zal zijn is om te kijken waar het dit jaar staat. We hebben de oorlog tegen inflatie gewonnen. Zo simpel is het.’
Ten tweede is er nog sprake van overcapaciteit in de arbeidsmarkt en het bedrijfsleven. ‘Bedrijven hebben zeer weinig “pricing power” (…). En we hebben te veel mensen zonder werk of met te weinig werk waardoor de werkende hogere lonen kunnen eisen.‘
Ten slotte heeft de markt veel vertrouwen in de Fed en zijn de verwachtingen voor de inflatie daarom laag. ‘In tegenstelling tot dertig jaar geleden heeft de Fed met succes aangetoond dat het de prijzen stabiel kan houden door bereidheid te tonen om de korte rentes te verhogen om de groei en inflatie te vertragen.’
QE
Of het kwantitatieve verruimingsbeleid geen inflatiore druk creëert? ‘Ik hoor dat liedje al vijf jaar, maar heb het nog niet gezien. Mensen zeggen: “De Fed drukt geld bij. Dat moet zich een keer vertalen naar hogere inflatie”. (…) De Fed heeft veel geld gecreëerd, maar op een moment waarop de private sector schulden aan het verminderen was. Er is weinig vraag naar krediet geweest, dus het inflatiore effect van de geldcreatie is zeer zwak geweest.’