Het zeer krachtige herstel op de wereldwijde aandelenmarkten heeft Bob Homan, hoofd van het Investment Office van ING, verrast. ‘Een AEX-index die in korte tijd van onder de 400 punten naar 500 punten opklimt, geeft mij de indruk dat de markt wel erg optimistisch is.’
Homan denkt dat het nog wel tot 2022 duurt voordat het oude winstniveau van het beursggenoteerde bedrijfsleven terug is op dat van 2018-2019. Maar door het snelle herstel is de markt volgens hem nu wel gevoelig is voor een lichte correctie.
Het Investment Office van ING heeft daarom de portefeuilles defensiever gemaakt, vooral door exposure te nemen naar in de optiek van Homan defensieve aandelen als ICT die profijt hebben van de digitalisering.
Corné van Zeijl, strateeg bij Actiam, is het in het tweegesprek in het kader van Fondsnieuws Portfolio Update met Homan eens. ‘Wij zijn aan de voorzichtige kant. We hebben wel aandelen bijgekocht in de rit naar beneden. Dat deden we iets voor het dieptepunt. Dat was wel “scary” als je de beurs verder ziet dalen. Maar dat heeft zich nu wel uitbetaald. Er was sprake van sterke enthousiasme en dat zorgde voor een krachtig V-herstel.’
De twee beleggingsstrategen stellen dat veel particuliere beleggers massaal weer rekeningen aan het openen zijn, maar dat ze vooralsnog niet heel actief zijn. ‘Het is niet duidelijk of ze op een grotere dip wachten, of meer zekerheid willen’, stelt Homan.
Het tweetal is blij met ‘het harde, duidelijke ingrijpen’ van de overheden. Zowel van Zeijl als Homan warschuwt er wel voor dat het lang zal duren voordat oude niveaus weer worden gehaald. Homan zegt dat ING onderzoek heeft gedaan naar de Shiller P/E, die genormaliseerd is voor 10 jaar, en dat men dat over een periode van 12 jaar heeft onderzocht zodat de crisis van 2008 meegenomen kon worden.
Daaruit komt naar voren dat de koers/winstverhoudingen nog lang niet op het niveau van 2008 zijn en dat aandelen dus niet spotgoedkoop zijn. Tegelijkertijd waren aandelen, historsich gezien, in 2018-2019 duur. Nu zijn ze, na de recente correctie en het herstel, op een historisch gemiddelde beland, aldus Homan.